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　　　　武钢股份:5月出厂价部分品种谨慎下调

　　武钢股份 600005

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2014-04-16

　　报告要点

　　事件描述

　　武钢股份今日公布2014年5月主要产品出厂价政策,热轧维持不变,冷轧下调100元。

　　事件评论

　　需求季节性回落,5月出厂价部分下调:继前期宝钢下调热轧、冷轧主要品种出厂价后,此次武钢冷轧跟随下调的做法符合预期:1、虽然现货钢价有所反弹,但跟随季节性需求环比恢复的小幅反弹在缺乏终端需求持续超预期配合的背景下或难以持续,对5月出厂价普遍采取下调格调的做法,反映了大钢厂对后市价格政策相对谨慎的态度;2、公司在前期市场价持续下跌之时价格政策持续相对强势,使得其主要产品出厂价目前与市场价倒挂较为严重,小幅下调以修正价差也为对下游需求的一定回补。

　　在本次部分下调出厂价之后,公司主要品种冷轧出厂价与市场价价差有所缩小,进而一定程度上缓解公司出厂价倒挂压力。

　　出厂价部分下调,5月盈利环比有所下滑:简单估算,由于出厂价下调,预计单月经营业绩环比有所下滑。不过这一测算结果将受到最终原料结算价格的影响,我们的测算考虑因素也较为简单,无法完全模拟实际经营过程中的种种变化,可能与实际经营数据存在一定出入。

　　预计公司2013、2014年EPS分别为0.03元、0.08元,维持“谨慎推荐”评级。