2万亿装饰业"触网"大幕开启 10股最赚钱

　　东易日盛:受益消费升级的知名家装领导者

　　类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：赵军胜 日期：2014-02-20

　　家装行业消费属性强需求稳定,产业链上议价能力强。公司下游面对消费者,受益于消费升级和城镇化发展带来的增量刚性需求。上游材料竞争激烈,家装行业议价能力强,具有成本转嫁能力。 大行业小公司,龙头企业发展空间大。家装市场行业规模很大,而单个公司市场占有率低,前100名企业市场占有率不超过10%。公司作为行业龙头和知名品牌之一,未来发展空间大。

　　公司综合优势强。公司是国内知名品牌,获得过多项行业大奖。规模优势突出,市场销售网络覆盖面广。“有机整体家装解决方案”的实施打造全方位服务。设计人才拥有国际设计理念,包括意大利知名设计师在内的家装设计师665人,完善的管理和激励机制保证队伍的稳定。研发中心完整的研发体系,保证公司的创新发展。 可复制的模式提升公司发展速度。2010年末公司共有63家加盟商,112家特许加盟店,分布在69个城市。可复制的经营模式保证公司能够在国内全面发展加盟商,提升公司品牌影响力,打造快速发展的途径。

　　募集资金项目:本次IPO所募资金主要用于“东易日盛”家居装饰连锁设计馆项目、“速美”家居装饰连锁设计馆项目和研发中心建设项目建设,形成由大型家装体验馆、设计馆、“速美”门店和加盟商组成的多层次、多渠道、立体化的营销网络体系,提升公司研发水平。

　　盈利预测和评级。预计公司2013-2015年的净利润为1.02亿、1.36亿和1.84亿,对应EPS为1.01元、1.15元和1.55元,摊薄后每股收益为0.86元、1.15元和1.55元。当前装饰企业2014年动态市盈率中值为19倍,考虑到家装公司相对于的消费类属性更强和公司稳定的成长性,我们认为公司对应2013年合理市盈率在20-25倍之间,建议一级市场询价区间为18.4-23元。上市首日定价区间为28-33元。