2万亿装饰业"触网"大幕开启 10股最赚钱

　　亚厦股份:加快布局智能化领域,新业务逐步落地

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：孙鹏,贺国文 日期：2014-04-14

　　事件

　　亚厦股份于4月8日与厦门万安智能股份有限公司自然人股东邵晓燕、于凡、周本强(以下简称“乙方”)签署《合作框架协议书》。拟以39921.7万元(预计)收购万安智能65%的股权。

　　评论

　　收购万安智能,进一步完善智能化产业链:1、公司此前参股五色海环保科技公司,迈出进入智能家居行业第一步,此次拟收购厦门万安智能65%股权,进一步完善智能家居业务产业链;2、五色海环保科技公司,业务主要针对空气检测及净化领域,提供检测设备等智能化装饰产品,此次拟收购的万安智能,不仅可以提供产品(韩国三星智能家居产品中国大陆地区总代理商、HIDGlobal家庭信息智能系统福建省代理商,并和松下安防系统公司、美国赛万特智能系统公司建立了战略合作伙伴关系),而且可提供研发、设计、施工、售后服务为一体的智能化系统集成服务,公司的智能家居产业链已经基本成型;3、从协同角度来讲,目前公司在智能家居领域拥有自身的产品和施工能力,可以通过工程渠道销售自身产品,而且智能化工程与装饰工程存在交叉施工,双方营销渠道、客户资源可以共享,项目可以互相推荐,形成协同。智能化业务的加入,也使得公司大装饰产业布局更加完善。

　　收购将增厚公司业绩,对赌协议保证未来收益:1、此次公司拟以39921.7万元(预计)收购万安智能65%股权,万安智能此次估价61418万元,13年净利润5221.94万元,PE12倍,以现金形式收购,考虑到今年的业绩承诺,将增厚EPS0.1元左右;2、双方签订业绩承诺,2014年度、2015年度、2016年度三年经审计确认扣除非经常性损益后的净利润不低于6039万元、7126万元、8409万元,合计不低于21574万元,2014-2016年的增速分别不低于15.6%,18.0%,18%。

　　如何看待近期的装饰股:1、在目前时点,市场一方面仍旧关心龙头公司订单增长能否持续,在经历一年验证后,今年订单如果仍旧可以保持稳健增长,就再次验证了“大行业、小公司“份额提升的逻辑;另一方面,市场关注龙头公司新业务、新模式未来落地情况。2、针对市场第一个担心,订单方面,从近期与装饰龙头沟通情况来看,订单情况依然良好,延续了此前拿单趋势,业绩方面,从年报到一季报业绩预告情况看,龙头公司业绩仍旧保持较快增长。从地产调控政策来看,近期国家地产调控政策有些放松,如已经放开地产再融资,国家未来调控更强调市场化手段,从长期看,对装饰行业虽构不成重大利好,但至少说明在政策方面也不会比之前更差。3、针对第二个市场关心问题,装饰龙头公司都在积极推进新模式,从亚厦股份近期战略合作来看,新领域、新模式拓展已经开始逐步落地,此次龙头公司集体参与创新,思考未来发展方向并付出实践,相信凭借出众管理能力和多年发展积累的资源,有望找到符合行业未来发展的新模式,新领域,而一旦有所突破,不仅解决了市场第二个关心问题,也解决了市场对于第一个问题的质疑。

　　投资建议

　　经过近一年的下跌,目前装饰板块估值较低,龙头公司普遍估值在10-15倍之间,考虑到原有业务稳健增长,以及后续新模式推进,整个板块具备较好的风险收益比,建议投资者买入,推荐标的:亚厦股份、广田股份、洪涛股份、金螳螂。

　　收购未完成,此次暂不上调盈利预测,预计2014-2015年亚厦股份EPS分别为1.90、2.40,分别对应PE13、11倍,维持“买入”评级。