多部委启动淘汰落后产能核查 8产能过剩整合影响股解析

　　国投新集  （601918 股吧,行情,资讯,主力买卖）：资源储备丰富增长潜力大

　　民族证券 撰写时间：

　　2012-11-26

　　1、三季度商品煤销量下降。受到新集二矿减产、口孜东矿试运行期间生产不正常、煤炭销售不畅等因素影响，三季度公司商品煤销量环比下降7%，市场普遍预期的产能释放销量增加落空。

　　2、现货煤价超预期下跌，与合同煤价倒挂，导致合同煤价一再下调。受到国内需求低迷及进口煤的冲击，安徽地区动力煤现货价格下跌之快、与合同煤价格倒挂超出预期，拖累合同煤价一再下调，同比甚至下跌。

　　3、口孜东矿试生产期间盈利不乐观。2012年6月底口孜东矿试生产，以生产设备调试磨合为主，产销量不大，同时成本压力加大，盈利不乐观。年底预期正式竣工验收，生产有望正常化，盈利有望改善。

　　4、房地产业务转让在即，二级市场再融资障碍有望消除。全资子公司上海新外滩企业发展有限公司下属的安徽刘庄置业有限公司在上海产权交易所挂牌，已有买家接手。随着房地产业务的退出，二级市场再融资将被放开，后续煤矿开采有望获得资金支持，公司发展将进入良性发展轨道。

　　5、公司后备资源丰富，积极发展煤电一体化，未来将首先受益于市场的好转。后备煤矿较多，长期增长潜力大；积极发展煤电一体化业务，有效规避行业波动风险；管理科学高效，成本控制有力，市场机制灵活，未来将受益于市场需求的好转。

　　6、维持“买入”评级。暂维持原盈利预测2012-2014年每股收益0.69、0.79、0.87元/股。考虑到公司具有相对估值优势、经营灵活、成本控制得当，维持“买入”评级。注意煤价下跌风险。