沪港通六大关键问题明确 概念股再起风云

　　证券业周报：互联网金融再推进,沪港通利好券商

　　研究机构：中航证券 日期：2014-04-15

　　9号华泰与网易签署战略合作协议,从公告看,合作内容与国金和腾讯合作基本一致,重点都是在网上开户、交易、在线理财、咨询等,首推服务都是低佣金开户和免费咨询;差异在于合作的深度,华泰和国金的业务实力差异也在合作中有所体现。互联网金融对证券业的影响莫过于经纪业务的竞争带来佣金率下滑,此次华泰与网易合作在内容上并无新意,因前面已有国金和腾讯合作在先,我们认为对行业的负面影响有限。但由于华泰证券属大型券商,与网易合作推出万三佣金,诸多中小券商,尤其是经纪业务收入占比较大、佣金率高的券商面临压力更大,如若引发连锁反应,或将引发市场对佣金率超预期下滑的担忧。

　　10日证监会发布公告原则同意“沪港通”。预期6个月准备期后正式开通,初期总额度以及每日额度都有限制。就沪港通本身而言,其对券商的影响主要有两方面:一是沪港通后带来交易额的上升;二是A股相对H股大幅折价的券商股有望迎来估值修复。就交易额而言,沪港通开放的额度有限制,对行业经纪业务收入影响有限,沪港通更多的是利好那些A股相对H股大幅折价的券商以及在香港有子公司的券商。但从市场反应来看,沪港通引发市场对A股蓝筹股的估值修复、资金流入A股大盘上涨甚至是估值体系的重塑等预期,以及对证券业后续利好政策出台的预期,从这方面看券商板块将持续受益。

　　投资建议。

　　互联网金融的推进以及政策利好都超出我们预期。华泰与网易的合作内容上无新意,佣金率下滑预期在佣金宝推出后已有体现,短期内佣金率进一步下滑预期不明显,因此互联网金融对行业的负面影响有限。影响券商股走势的主要是大盘走势以及市场对利好政策出台的预期,沪港通只是个触发因素,短期内行业或有积极表现。长期看,行业将受益于经济转型升级和金融改革,政策面支持证券业在合规前提下的业务创新和松绑,维持“增持”评级。