房地产：险资增持促热点向价值型转换

　　市场概况：上周我们观察的 17个城市合计成交面积 305.7万平米，环比上升 15.0%；价格指数环比环比下降 2.7%为 188.7，其中，宁波和上海的价格涨幅居前，武汉和成都跌幅居前；十五大城市新增可售面积 501.6万平方米，环比上升 36.4%， 3个月移动平均去化月数为 18.8，较上周继续上升0.3，3个月移动平均批售比为 1.23，较上周上升 0.08。

　　政策新闻动态：上周，住建部表示将在京沪深等六城市试点共有产权住房，上海政府下发《关于本市盘活存量工业用地的实施办法》推动土地流转，国土部负责人提及不动产统一登记时间表，表示2016年将全面实施，无锡购房落户政策打响地方救市第一枪。统计数据方面，央行统计表明一季国内房地产贷款增速趋缓。截至 3月末，国内房地产贷款余额15.42万亿元，同比增长 18.8%，增速比上年末低 0.3个百分点。

　　上市公司动态：中银国际关注的 27家上市公司全部公布了 14年 3月的销售数据， 3 月销售额环比上升 35.77%，第一季度累计销售额同比下降1.26%。截止至上周，中银地产关注公司中，已有38家地产公司公布2013年报，已公布年报公司营业额同比增长 30.08%，净利润同比增长 3.67%，盈利能力下滑，资金链趋紧。上周，险资高调增持地产股，生命人寿和安保保险宣布分别累计持有金地集团25%和15%的股份，和谐健康保险宣布累计持有金融街5%的股份，引发资本市场对于“举牌”概念的关注。另外，中茵股份、天房发展的非公开发行股票和发债方案获得证监会核准。

　　投资评级和建议

　　近期主题热点有所降温，而金地、金融街连遭险资举牌引发了对低估值地产股，尤其是商业地产股价值投资的关注，万科、金融街、华侨城、中国国贸等都属此类，板块热点转换较为明显，区域板块、转型类降温。从主题投资转向价值投资有拨乱反正的意味，在险资等产业资金的支持下，板块若能形成与国际接轨的估值模式是值得肯定的。上周我们推荐的京津冀组合出现较大回调，需要等待下一次事件推动机会，但长线而言，我们仍然将万科、华夏幸福、华业地产等作为可择机买入的优质品种选择。