节后机构一致最看好的十大金股(名单)

　　上海医药：业绩低于预期，商业平稳增长

　　业绩符合预期

　　公司发布2014年一季报：一季度实现营业收入212.74亿元，同比增长8.60%；归属于母公司净利润5.86亿元，同比增长-6.30%，扣非后净利润为5.84亿元，同比增长0.31%，对应EPS为0.22元，低于我们预期(0.24元).

　　发展趋势

　　医药分销平稳增长，药品零售较快增长。医药分销实现收入185.03亿元，同比增长8.96%；毛利率为6.30%，较2013年(6.17%)有所提升，主要是纯销业务占比提高所致。药品零售业务收入为8.04亿元，同比增长19.63%，毛利率20.41%。

　　工业部分重点产品收入略有下滑，营销改革继续推进。医药工业实现收入28.17亿元，同比增长0.29%，毛利率为46.33%，增速疲软主要是重点产品销售下滑所致。64个重点产品实现收入16.15亿元，同比下降2.65%，占工业收入比重为57.32%，平均毛利率为61.12%。受车间改造、渠道调整、招标未定等多重因素影响，部分重点产品一季度销售额有所下滑。预计待非经常因素负面影响消除后，2014年重点产品增速会适当恢复，全年过亿品种将从2013年的21个提升至25个。营销改革持续推进，目前正在进行心血管线产品的整合，呈现较好的效果，丹参酮ⅡA一季度增速在20%以上。

　　两项费用率下降，经营性现金流承压。公司积极控制两项费用，销售费用率和管理费用率比去年同期相比，分别下降0.31和0.27个百分点。一季度经营性现金流净额为-5.65亿元，同比增长-118.98%，主要是医院账期拉长所致。

　　盈利预测调整

　　我们下调2014年和2015年EPS预期至0.90元和0.99元(下调幅度分别为4%和5%)，同比增长分别为7%和10%。

　　估值与建议

　　2014年和2015年EPS预期对应P/E分别为14倍和12倍。下调目标价至13.5元(原15元)，对应2014年P/E为15倍，维持“审慎推荐”评级。

　　风险

　　医药商业账期拉长；工业增速放缓。

　　华联股份：业绩低于预期，关注后续财务费用控制情况

　　业绩低于预期

　　华联股份2013年实现营业收入10.94亿元，同比增长28.94%；净利润0.66亿元，同比增长24.17%(扣非后同比增长21.04%)，EPS0.03元(为便于分析，统一按定增摊薄后的股本)，低于我们预期。另外公司公布2014年Q1实现营收3.18亿元，同比增长29.77%，实现净利润0.07亿元，EPS0.0032元，同比增长8.38%，低于预期。

　　得益于公司门店数量的不断增加，以及输出管理业务带来的咨询管理收入快速增长，公司营收持续保持较快的增长速度。2013年租赁业务收入同比增长18.52%，咨询管理服务收入同比增长201%。

　　毛利率同比下降，财务费用增长较快。Q1公司毛利率同比下降0.82个百分点至51.75%；财务费用因借款增加，Q1增长57.42%，吞噬利润，后面若能有效控制则对业绩有积极贡献。

　　发展趋势

　　盈利模式优越，目前正处于业绩释放起点。公司店龄结构年轻(已开业的25家购物中心中，开业满3年的约9家)，未来2-3年已开业购物中心将逐渐成熟并贡献业绩；新店快速拓展培育期短，总部集中管理模式下边际管理费用亦有望进一步降低，业绩进入快速增长期；此外，公司投资的绵阳科技城产业基金未来2-3年逐渐退出，亦有望带来约3亿元投资收益。

　　定增资金到账，助力公司未来成长。2013年底公司完成约30.8亿元定向增发，有助于破解公司业务发展的资金瓶颈，优化财务结构；同时资金实力的增强也为公司跨越式发展奠定基础，有助于抢占优质店铺资源，提高市场占有率。

　　尝试新的商业开发模式。自有物业的不断增加，沉淀了公司大量资金，未来公司有望择机出售部分成熟物业，既分享物业增值带来的收益，同时也为未来收购新项目提供资金支持。

　　盈利预测调整

　　略微调整公司2014年业绩至0.09元，调整幅度约-7.8%。

　　估值与建议

　　审慎推荐。虽然当前市盈率(2014年30.2倍)在板块内较高，但考虑到公司的稀缺性、高成长性和探索购物中心O2O模式能提升业绩增长潜力，值得享有估值溢价。公司每股NAV3.7元，具备坚实的资产价值支撑，因业绩下调原因调整目标价至3.1元。

　　风险：消费持续不景气、新店培育期延长、财务费用居高不下。