新疆布局丝绸之路经济带 拟打造三大通道(股)

　　天富热电  （600509 股吧,行情,资讯,主力买卖）：受益区域经济的地区综合能源公司

　　事件：

　　公告：公司收到新疆兵团农八师财务局下达的三笔政府补助资金，合计3396万元。

　　点评：

　　补助资金将在资产使用期限内列入营业外收入，对13年度业绩影响有限：补助资金分别为公司2*300MW扩建项目和绿洲220千伏输变电工程项目建设项目贷款贴息预算拨款建设项目贷款贴息预算拨款1606万元、574万元、用于电网升级改造项目建设中央预算内资金400万元、节能技术改造中央财政奖励资金816万元，累计3396万元，计入公司递延收益科目，在资产使用寿命内平均分配，分次计入"营业外收入-政府补助"科目核算，对13年度业绩影响有限。

　　装机快速增长满足园区企业用电需求：化工新产业园区随着入驻企业增长，用电需求也将快速提升，公司预计到时园区需要装机容量1000万，公司会占到400万左右，到15年2X660项目投产后就会达到380万的装机容量。热网配套项目，目前东、西热电规划4X135的机组供热已投产2台，年底会再投产2台，明年募投项目投产后，装机容量由原来一个电厂5万，提升至27万，热源即可满足需要。

　　天然气业务进入大发展时期：截止到2012年底，公司CNG站5座，LNG站3座。目前主要在八师8个团场布站，其中团场有8个站在建，外部有5个站在建，郊区有3个站在建，未来总共预计要建成50座加气站。天然气调价后对工业用户影响比较大，公司的着力点主要为民用及CNG车用天然气，公司目前天然气用户已达12万户，天然气管网超过380公里，目前石河子地区主要有天源燃气、新捷燃气、拓北公司三家天然气供应商，公司因建设城市天然气管网而拥有全部石河子市的居民、商用天然气、和近一半的车用天然市场份额。由于目前地方政府实行"经营城市居民用天然气的，才可经营车用天然气业务"的政策，未来石河子市天然气市场增量份额将由公司独占，随着公司在市区及周边团场投建的CNG、LNG加气站相继建成，以及地区天然气汽车改装量的不断增长，我公司天然气业务所占市场份额比例将不断提高，公司天然气业务将进入大发展期。

　　盈利预测及投资评级：公司是新疆石河子地区电力、热力以及燃气的主要供应商，石河子地区高耗能工业逐渐增多，地区用电量需求增速较高，天然气业务新增看点，年初集团下文支持公司做大做强，明确提出全力支持天富热电成为兵团综合能源业务板块的核心运营主体、资产整合平台和投融资平台，公司发展趋势向好，预计公司13-14年EPS分别为0.50元、0.68元，对应市盈率20倍、14倍，给予增持评级。

　　风险提示：电量提升不及预期，项目建设不及预期，诉讼未结案。

　　新疆浩源  （002700 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩大幅增长，阿克苏为公司提供广阔发展空间

　　来源：　 民生证券 撰写时间：　 2014-02-24

　　公司发布2013年业绩快报：

　　2013年公司实现营业收入2.75亿元，同比增长15.42%，实现归属上市公司股东的净利润为0.82亿元，同比增长26.11%，每股收益为0.69元。其中四季度实现收入0.86亿元，同比增长2.4%，归属上市公司股东净利润0.25亿元，同比增长25%，单季度每股收益0.21元，环比及同比均实现大幅增长。

　　四季度业绩快速增长，调价影响小

　　冬季是公司传统的销售旺季，从单季度来看，4季度公司收入环比三季度收入增长39%，归属净利润增长47%，盈利能力进一步提高。

　　从同比数据来看，相对于去年4季度，公司单季度收入及归属净利润分别同比增长2.4%和25%。

　　公司上游非民用天然气出厂价格自2013年9月1日上调0.2元/方，从实际运营情况来看对公司盈利影响不大。

　　2014年工业用气是亮点

　　2012年公司天然气销量不到1亿方。

　　公司覆盖范围内阿克苏经济开发区及拜城重化工工业园区工业用气规模潜力巨大。其中阿克苏经济开发区预计2015年直供工业用户用气量9000万方，大型工业用户年用气量达到93000万方。拜城重化工工业园按照规划工业用气量远期将有30亿方。除规模较小的工业用户由公司销售天然气外，大型工业用户将使用公司的管网输送天然气，公司收取相应的管输费。但由于新建管网建设少，新增折旧等成本相对不高，因此公司未来的管输业务盈利能力非常可观。预计2014年公司开始为工业用户管输天然气，规模将有2亿方左右。

　　阿克苏地区燃气市场空间巨大，公司高成长确定

　　公司基本垄断阿克苏地区的燃气销售业务，并不断向周边地区扩展，从隅于一市逐渐成为跨区域公司。凭借优异的销售结构及成本，公盈利能力远高于A股同类公司。依托阿克苏地区的大市场，到2015年公司车用天然气及民用气销量较2012年均将翻一番。此外，工业用气量潜力更大。

　　盈利预测及投资建议

　　预计公司2013-2015年EPS分别为0.69元、0.98元和1.65元，对应市盈率分别为48倍、34倍和20倍。相对于阿克苏及周边地区的天然气需求潜力，具有垄断优势的公司未来成长空间巨大，维持强烈推荐的投资评级。

　　风险提示：

　　下游用户开拓低于预期的风险，上游气价继续上调无法转嫁的风险。