新疆布局丝绸之路经济带 拟打造三大通道(股)

　　准油股份  （002207 股吧,行情,资讯,主力买卖）：大股东再次参与定增，彰显其对公司未来充满信心

　　来源：　 海通证券撰写时间：　 2014-04-14

　　拟向大股东定向增发

　　4月1日，公司公告重大事项停牌公告。4月12日，公司公告了《非公开发行A股股票预案》，拟向第一大股东创越能源集团非公开发行不超过1100万股，发行价格18.80元/股。

　　点评：

　　1.再次向大股东定向增发

　　今年1月，准油股份完成了对第一大股东创越能源集团的增发，以11.10元/股的价格向大股东定向增发2013万股。增发完成后，公司总股本将增至11958.87万股，其中创越能源持股16.83%；由于准油股份董事长秦勇是创越能源的控股股东，持有创越能源64.08%的股权。这样在本次增发完成后，秦勇先生通过直接控股创越集团和直接持有公司股份进而控制公司合计23.30%的股份。

　　在前次定增完成仅3个月的时间，公司再次向大股东定向增发，拟以18.80元/股的价格向大股东定增1100万股，拟募集资金20680万元。

　　2.大股东再次参与定增，彰显对公司未来充满信心

　　大股东高价参与定增，表明对公司未来看好。本次增发价格为18.80元/股，较1月刚完成的定增(定增价格11.10元/股)，提高了69.37%。在前次增发完成仅3个月的时间，再次以大幅高于前次增发价的价格参与定增，彰显了大股东(创越能源集团)对上市公司未来发展充满信心。

　　本次定增完成后，大股东持股比例将达到29.76%。2013年底，公司实际控制人董事长秦勇先生的持股比例仅为7.78%；

　　在1月完成定增后，秦勇先生的持股比例增至23.30%；而如果本次增发完成，秦勇先生的持股比例将进一步增加至29.76%。大股东持股比例不断增加，一方面能更好地增强对公司的控制力，另一方面也表明对上市公司未来发展的看好。

　　通过增发，补充流动资金。1月的增发公司募集资金达到2.13亿元，本次增发公司拟募集资金2.07亿元，两次募集资金结束后，公司资金压力将大大缓解，并将为公司未来发展提供充足资金。

　　3.公司未来发展的关注点

　　积极参与国有石油公司的混合所有制改革。公司认为"加快发展混合所有制经济有利于拓展公司业务范围和业务规模"。中石化将其油品销售业务作为试点，发展混合所有制改革，拉开了国有石化公司发展混合所有制经营的序幕。中石油公布了包括上游未动用储量在内的六大业务合作平台，以发展混合所有制；中石化宣布页岩气勘探、开采、管输、运营等全产业链都有发展混合所有制的计划。准油股份作为从中石油分离出来的专门从事油田监测服务的油服类公司，只要上游油气开采业务允许民企参与经营，公司就有望进入到上游油气领域。

　　煤层气。公司在煤层气压裂服务领域具有一定知名度，前几年一直为中石油煤层气公司提供煤层气开采服务。公司全资子公司准油能源在新疆库车、拜城地区进行煤层气勘探开采工作，而库拜盆地是新疆煤层气相对富集的区域，公司具备资源、技术优势，具有发展煤层气业务的先发优势。但由于种种原因，新疆的煤层气开发在近几年处于停滞状态。只要新疆煤层气开发有所突破，公司煤层气业务应该会很快发展起来。

　　4.盈利预测

　　我们预计2013~2015年公司EPS分别为0.10、0.19和0.27元，给予"增持"投资评级。2013年底，公司每股净资产为4.91元，本次增发完成后，公司每股净资产将达到6.08元，按照同行业2014年平均3.7倍的PB，我们给予公司22.50元的目标价。

　　5.风险提示

　　下游客户订单下降、新疆煤层气开发进展滞后的风险。

　　西部建设  （002302 股吧,行情,资讯,主力买卖）：2013年报点评：业务拓张顺利

　　来源：　 中信建投 撰写时间：　 2014-04-14

　　事件

　　公司发布2013年报，实现营业收入86.14亿元，同比增长26%；实现利润总额5.08亿元，同比增长14.91%；实现归属上市公司股东的净利润4.07亿元，同比增长25.85%。基本每股收益0.87。每10股派发现金红利1.00元(含税)。

　　简评

　　业务布局和拓张较为顺利，收入增速较快

　　公司实现营业收入86.14亿元，同比增长26%；生产销售混凝土2719.65万方，同比增长24.78%。商品砼毛利率12.86%，同比降低1.06%个百分点。公司全年新增各类生产线37条。累计实现合同签约额近117亿元，其中中建商混全年签约额69亿元，同比增长47%；五局混凝土公司全年签约额10.69亿元，较上年增长52.5%；中建双元全年签约额5.98亿元，较上年增长33%。收入分区域看，甘肃、陕西、重庆收入增速分别为262%、253%和173%。湖南、贵州、福建、湖北也都增速较高。公司在部分新地区和一些传统优势地区都取得了较好的拓展。与实际控制人的交易额在42亿元左右，说明中国建筑对公司的业务给予了极大支持，同时公司在中国建筑外拓展市场的能力也很强。13年完成收购的公司的归母净利3亿元，完成盈利预测数的103%。2014年，公司主要经营计划是：新签约合同额超120亿元，营业收入超100亿元。

　　应收账款和应收票据有所增加

　　公司13年底应收账款30亿元、应收票据13.75亿元，合计较12年底增加43%。高于收入26%的增速。经营活动产生的现金流量净额为-4.2亿元，较去年同期的1.7亿元有较大降幅。受国家宏观经济增速放缓，房地产调控、银行资金紧缩等大环境的影响，施工企业付款比率降低，直接影响公司应收账款的回收质量，公司收到票据大幅度增加，导致经营现金活动净流量负增长。但公司客户较为优质，形成大量坏账风险较低。

　　行业保持高速增长，集中仍然较低

　　2013年全国商混产量11.70亿方，同比增加22.5%。商混产量的增长远远高于水泥产量的增长，商混对传统现场搅拌的替代左右依然明显。公司作为目前全国最大的商混企业市场占有率仅有2.33%。行业集中度依然较低。公司实际控制人中国建筑是中国最大的房屋建筑承包商，超大项目和超高层建筑等优质项目多、资金实力雄厚，信誉风险较小，为公司未来发展提供重要保障。

　　盈利预测和投资评级

　　公司受益于大股东的巨大需求、商混需求增长及行业集中度提高，未来两年将是公司的高速发展期。我们继续看好公司在获得大股东的资金以及市场支持下的高速增长，预计公司2014-2015年收入107.68亿元和134.91亿元，归属于母公司的净利润分别为5.30亿元和7.03亿元。对应EPS1.03和1.36元。维持"买入"评级。