石家庄打造首都经济圈副中心 14股迎抢钱行情

　　东方电热:水电、油气分离业务将成主要增长来源

　　东方电热 300217

　　研究机构：浙商证券 分析师：刘迟到 撰写日期：2014-04-30

　　业绩符合市场预期

　　2013 年公司营业收入8.27 亿元,同比增长25.2%,营业利润1.08 亿元,同比增长3.62%,归属于上市公司股东净利润9071 万元,同比下降4.83%,每股收益0.46 亿元;2014 年第一季度收入2.34 亿元,同比增长41.97,净利润0.26 亿元,同比增长40.71%,2013 年第四季度开始,公司经营业绩开始快速提升。

　　民用电加热器开始发力 工业加热器业务走出低谷

　　2013 年我国空调行业回暖,产量1.1 亿台,同比增长10.2%,公司民用电加热器销量2625 万套,同比增长21.66%,远超行业平均水平;民用电加热器收入7.48 亿元,同比增长32.72%,毛利率23.62%,同比提升0.31 个百分点。2013 年下半年,多晶硅行业逐渐走出行业低谷,公司工业电加热器销量2163 万套, 和2012 年相比基本持平,销售收入4032 万元,其中电加热器销售接近2000 万元,下游多晶硅企业已经开始新建产能,电加热芯收入同比小幅增长。一季度公司民用和工业电加热器收入分别为2.16 亿元、0.25 亿元,同比分别增长38.71%、45.33%,2014 年公司水电、小家电、轨道交通以及电动汽车都将成为民用电加热器业务新的利润增长点,工业电加热器也将持续恢复性增长。

　　瑞吉格泰将成为公司业务亮点

　　2013 年,瑞吉格泰收入2421.1 万元,同比增长12.74%,2014 年三季度公司三跨厂房将建成并投入使用,公司在海洋油气系统项目的生产制造能力将进一步提升,收购后公司陆续中标海洋油气项目,该项业务将成为公司主要增长亮点。

　　盈利预测及估值

　　虽然由于2013 年由于收购瑞吉格泰导致期间费用上升较快,利润增速低于收入增速,但是随着整合渐入佳境,2014 年公司业务将步入快速发展轨道。预计未来两年公司EPS 分别为0.71 元、0.93 元,动态市盈率分别为23 倍、18 倍, 维持买入投资评级。