周五展望：重点布局十大板块优质股

　　银行业2013年年报综述：规模扩张成就业绩增长

　　类别：行业研究机构：中信建投证券股份有限公司

　　2013年，净利润同比增长13%

　　2013年，16家上市银行总计实现净利润1.18万亿元，同比增长13%，拨备前实现利润1.78万亿，同比增11%。中型银行净利润同比增17.4%，拨备前净利润同比增19.5%。

　　2013年，银行资产配置结构差异明显

　　13年，16家上市银行生息资产同比增长9.3%，宁波增幅最大，但民生出现负增长。其中：1)贷款同比增长13%，平安和宁波增幅最大，达到17.7%；2)同业资产同比增长2%，但是各家银行分化明显，北京同比增幅最大，65%；民生增幅最小，负增长32%；3)买入返售金融资产同比增12.5%，各家银行差别较大；中信、中行和招商增幅超过200%；民生、光大、工行在压缩这块业务，出现负增长。4)应收帐款类投资同比增长52%，各家银行分化明显。华夏、招商和中信增幅偏大，增幅达到10倍、6倍和4倍；四大行在压缩这块业务。13年，行业存款同比增10%。

　　2013年，收益结构：非息收入占比20%

　　2013年，行业非息收入同比增27%，非息收入占比提高到20%，利息净收入占比80%。平安增长78%，南京负增长，-19%；非息收入占比在11%--30%，宁波银行占比最小，中国银行占比最大。

　　2013年，行业净息差同比下降，达到2.52%

　　2013年，行业净息差同比下降16个bp。达到2.52%。主要原因是：银行贷款议价能力的下降；利率市场化推进；互联网金融对存款的冲击。只有中行的净息差同比提高9个bp，主要原因是海外净息差企稳回升；其他银行净息差同比都出现明显回落，民生的降幅最大，下降45bp，表明民生在议价能力方面优势削弱。

　　2013年，新增不良贷款790亿元，不良率提高到0.90%

　　2013年，16家上市银行不良贷款余额4810亿元，较年初增加790亿元；除农行外，大行的不良贷款余额增幅明显，新增不良占全部新增不良的60%左右；中小行的不良贷款余额增幅相对较小。

　　2013年，16家上市银行平均的不良率同比提高到0.09%，行业平均的不良率为0.90%。只有农行和平安的不良率下降。在上市银行中，农行最高为1.22%，而北京最低，只有0.65%。

　　2013年，行业拨贷比2.5%，其中6家银行达标，其他银行都不足2.5%；平安的拨贷比1.8%，最低，存在较大的拨备计提压力。

　　对净利润增速的分解：规模扩张贡献业绩增长的80% 从对净利润贡献看：信贷规模的扩张贡献10.4%；净息差贡献为-4.8%；非息收入贡献5.4%；其它方面的贡献为2%，这包括：拨备反哺利润以及成本收入比的下降等因素的影响。

　　结论

　　规模扩张依然是银行业绩增长最为核心的动力；非息收入的增长基本上抵销净息差回落的负面影响；拨备相对充足的银行能充分的借用拨备反哺利润的方式来增厚业绩；只要净息差能够企稳回升，银行净利润增速将能够达到15%以上；反之，只有10%-15%。

　　医药行业5月策略报告：进入战略性建仓最佳时机

　　类别：行业研究机构：西南证券股份有限公司

　　投资要点

　　医药行业数据跟踪。截至14年3月底，医药制造业累计主营业务收入、利润总额分别为5069亿、499亿，同比增长分别为13.70%、14.00%；而医药制造业主营业务成本为3594亿，同比增长15.20%。相对于2月份营业收入增速上升约0.25个百分点，同期主营业务成本下降0.44个百分点，毛利率仍保持在29% 以上，仍处于较高的水平，可见行业盈利能力较好。第1季度的营收下滑主要原因应该是GMP 改造带来的停产影响，即使部分企业抢在大限之前通过，但其在准备检查过程中的停产整顿也给一季度的销售带来了影响。同时利润总额持续下滑可以理解的主要原因可能就是因为GMP 建设完成，导致每月的固定资产折旧增加。

　　最新医药政策。1、《关于做好常用低价药品供应保障工作的意见》发布：对常用低价药品从改进价格管理、完善采购办法、建立短缺药品储备、加大政策扶持等方面明确了保障常用低价药品生产供应的政策措施；2、安徽县医院全部纳入国家综合改革试点：中央财政将继续按照每个县300万元的标准对第一批、第二批试点县给予补助，预计将补助全省1.86亿元；3、安徽招标“修正”运行轨道：过去最低价中标的思路将遭舍弃，拟对基本用药划分质量层次，以综合得分最高者中标；4、河北新版新农合药品报销目录发布：共纳入药品2695种，对新农合报销药物目录所占的比例做出了具体规定。

　　5月份医药观点。4月份医药指数出现下滑，主要是1季度业绩不达预期导致的。造成该现象的主要因素是：除了1季度是传统的谈季之外，新版GMP 认证使相关公司成本及折旧费用陡增，尤其对注射剂及生物制品公司。我们认为：该现象是短暂的、中药调价原则比较柔和，对中药影响比较有限。因此，医药指数调整出战略性建仓最佳时机。

　　5月份投资组合。我们认为：新版GMP 认证导致成本提升效应不断减少，5月份医药指数很可能走出阶段性底部，因此配置医药股战略性机会凸显。尽管中药价格调整最终版尚未出台，但总体降价原则相对比较柔和。选股思路如下：(1) 坚守很可能加速增长的标的，如益佰制药(主业加速增长+确定性外延式扩张)、康缘药业(银杏内酯放量+热毒宁持续增长+基药严格实行导致基药放量)、海思科(新药获批概念+主业持续增长)；(2)关注业绩很可能扭亏或并购预期概念股，如福安药业(确定外延式增长+新药获批)、莱美药业(确定外延式增长+埃索及乌体淋斯招标放量)；(3)关注新药获批概念股，如智飞生物(AC-HIB 三联疫苗放量+默沙东HPV 疫苗获批放量)；(4)关注外延式扩张预期强烈的标的， 如开元投资(高新医院持续高增长+医疗服务外延式扩张).