煤制气产业喜迎爆发契机 11股启动在即

　　新疆煤制气获巨额融资 煤化工产业迎发展契机　　新疆煤制气项目获得国家开发银行巨额融资，项目资金的落实将加速当地煤制气项目的推进。从已经获得的“路条”来测算，未来3年煤制气投资规模将超过2400亿元，煤制气项目有望驶入快车道。

　　近期从新疆地区能源市场获悉，国家开发银行新疆分行未来三年将重点推动位于准东、伊犁国家级综合示范区的4到5个重点煤制气项目，力争融资总量超过500亿元。新疆拥有丰富的煤炭资源，为煤制气项目提供丰富的物质保障，因而新疆地区成为我国重要的煤制气基地。在近年新增的煤制气项目中，新疆占据大多席位，其中2010年以来新增的16个煤制气示范项目中有10个位于新疆，建设规模合计超过400亿方/年，总投资逾3000亿元。未来新疆有望通过深度煤化工方式，将高污染能源(煤炭)转变成清洁能源(天然气)。

　　受环保压力以及能源结构调整的影响，近些年高层积极鼓励发展煤制气项目。去年9月，国家能源局举办央企煤化工座谈会，会上明确提出发展新型煤化工的产业政策不会改变。根据我国能源政策走向，有序开展煤制天然气和煤制液体燃料等项目。

　　高层立推煤制气项目的原因，从环保角度来看，煤炭高污染性是造成雾霾天气的主要原因，煤制天然气作为煤炭的替代产品，是一种洁净、优质的燃料，污染相对较少，可以有效地缓解环保压力；从经济角度来看，随着煤炭价格下跌，原油与煤炭价格差比进一步扩大，煤制气项目的经济性逐步显现。为了促进煤制气项目加速推进，除了项目资金的落实，发改委对煤制气项目审批速度也加快。从目前已获得的路条来看，今年已有超过20个煤制气项目获得了“路条”，未来3年煤制气投资规模将超过2400亿元。

　　未来几年煤制气项目将陆续建设和开工，煤制气行业的快速发展，给项目承包商和设备商带来契机。东华科技主要从事石化行业为主的设计咨询与工程总承包业务，近几年公司在煤制气领域发展迅速。公司在煤制气、煤制乙二醇、煤制烯烃等领域拥有强劲的技术储备。目前订单饱满，去年公司订单接近80亿元左右，今年一季度新签订单已达40亿元。北京利尔从事耐火材料生产制造，煤化工耐火材料属于典型的新兴节能环保型耐火材料，整个行业的增速由前几年的15-25%左右，迅速拉升至40%以上。现已成为国内唯一一家具有新型煤化工耐火材料施工总包资质的上市公司，有望分得行业快速发展一杯羹。

　　万邦达  （300055 股吧,行情,资讯,主力买卖）：受益于煤化工等工业污水大发展的来临

　　我国煤化工投资空间巨大，今年3月以来，新型煤化工审批悄然放闸，陆续已有10个项目获批，合计新增投资规模在3000亿元左右。据部分媒体报道，中石化将加大在煤化工领域的投资力度，未来10年投资额有望高达6000亿元。无论是从目前已获审批的项目来看还是中石化等巨头的强势参与，充分表明“十二五”期间煤化工投资将并不仅限于15个示范项目，实际投资规模可能远远超出预期。

　　公司作为煤化工污水处理市场的领军企业，其现有战略客户均为神华、中煤、中石油等大型央企，企业综合实力与投资动力均位于业内前列，随着下游客户煤化工投资进程的加速，公司订单有望保持高速增长。

　　模式创新有利于增强公司竞争力并提升盈利能力

　　公司创造性的将EPC+C、BOT等模式引入传统以EPC为主的工业污水工程市场。EPC+C模式在建设期可确认收入，有利于保持较好的现金流状况。BOT则可以树立较高的资金门槛，有利于减少竞争，提升盈利水平。我们认为未来公司还将继续推广适合自身发展的商业模式，进一步增强市场竞争力。

　　工业污水排放提标，托管运营优势更加突出

　　工业污水处理工艺复杂，提标和“零排放”等政策压力将增加企业在运营环节的成本，第三方托管运营有助于降低成本提高效率。公司在托管运营领域经验丰富，已有5个在运行项目，经验积累将使公司成本和技术的优势更为突出，托管运营规模的扩大同时也将增强公司以EPC+C、BOT模式拿单的能力。

　　环保执法力度不断加大，公司将受益于行业整合

　　今年以来工业废水污染事件频发，对工业废水的治污引起全社会关注。近期环保部等七部委联合开展环保专项行动严查企业违法排污行为，执法力度不断加强。“十二五”期间政府对环保的重视程度出现很大提升，监督和执法力度加强已成为一种趋势，这将有助于工业污水处理市场向着市场化、规范化的方向发展。公司作为该领域少数具有一定规模的大型企业，将率先受益于行业的整合过程。

　　二、盈利预测与投资建议

　　我们预计公司2013-2015年净利润分别为1.44亿元、2.02亿元、2.70亿元；折合EPS分别为0.63元、0.88元、1.18元，对应当前股价PE54、38、29倍。首次给予公司“谨慎推荐”评级。(民生证券)