券商评级：抄底资金进场 20股迎最后上车机会

　　国金证券:试水互联网金融小有成效

　　类别：公司研究 机构：首创证券有限责任公司 研究员：刘星 日期：2014-05-08

　　一季度业绩同比飙升,增幅为上市券商首位:国金证券 2014年一季度实现营业收入 6.66 亿元,同比大增 97.3% ;归属于母公司的净利润 2.15 亿元,同比飙增329%。一季度 EPS为0.166元。

　　经纪业务受益于互联网金融产品:一季度经纪业务1.6亿元,同比增长18.5% ,而本年度一季度市场股票成交额为12.1万亿,比去年同期同比仅增长9%,所以公司内部动因带动收入增长更为显著。两融规模的扩大带动经纪业务收入提高,更为引人关注的是,公司与腾讯深入合作产品“佣金宝”二月推出,亮点颇多。此产品开户佣金费率仅为万二,成本较低,通过腾讯开放核心资源,有助于吸引网络客户流入,由近期公司开户数可见市场份额逐步提升;产品中投资者账户闲置资金自动申购货币基金,资金使用效率高,有助于提升客户的体验;同时公司附赠客户价值较高的资讯产品,证券公司走向服务专业化,并且积极占领市场,有助于客户的沉淀。综上,互联网金融产品强劲带动经纪业务收入大增的趋势将延续。

　　自营业务收入极大改观:2014年一季度自营业务收入2.51亿元,比去年同期增长482%,2014年一季度,上证综指下跌3.9%,深成指下跌1.68%,中小板指下跌7.73%,创业板指数微涨1.79%。整体一季度股指情况差于去年同期,但是受益于定增股票解禁和债市回暖,公司自营业务增长显著。

　　投行业务重启:一季度IPO重启,股权实际募集资金204亿元,去年IPO暂停,同比基数较低,所以整体增幅显著。国金证券一季度实现IPO一单,3单增发和4单债券发行,实现投行收入1.48亿元,同比增长279%。

　　创新业务平稳:创新业务收入平稳增长。资管业务收入也显著增加。未来和腾讯继续深入合作,打造在线理财超市,将会有大的空间,因为目前来看,开户只是在券商内部进行经纪业务市场份额的竞争,份额提升空间有限,而在线理财针对的是投资者现有的储蓄进行的投资活动,随着产品网络技术平台的搭建,投资者投资意识的转变,在线理财产品将是一片蓝海。

　　个股判断: 2013年11月22日,公司发布公告与腾讯开展战略合作,将联合打造综合性金融服务平台,集成网络开户、在线理财、线下高端投资等功能为一体,三项合作均为排他性的,这是券商对于互联网金融产品最具影响的首次试水,意义非常。腾讯基于QQ、微信的客户群众大,并承诺进行客户流量导入,从本年度2月份实施具体产品,已经小有成效,互联网金融产品具有先发优势,未来仍可期待。并且公司将收购粤海证券,未来开展香港业务,为沪港通做准备。预计公司2014、2015年EPS 为0.5元、0.6元,持买入评级。