发改委出台扶持政策 低价药望迎来“新生”(附股)

　　10只医药股望受益低价药扶持政策

　　个股点评：

　　天士力:产品“雁行梯队”形成,成长动能依旧

　　类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：闫永正 日期：2014-05-05

　　结论与建议:作为中药现代化领军企业,在保持核心产品快速增长的同时,二线产品梯队快速形成,目前公司除丹滴外过亿产品还有10 个,集团化优势明显,业绩成长将会更加稳健。同时伴随着“一核两翼"战略实施,化药、生物药并进及中药国际市场的开拓,新的成长空间已经打开,长期投资价值明确。

　　公司2014 年一季报显示销售收入同比增长10.41%,扣非后销售利润同比增长25.56%,符合预期。我们预计医药工业板块同比增长20%以上,医药商业仅约有增长,由于业务收入占比结构的改变,一季度毛利率接近36%,比去年同期提高约5 个百分点,公司盈利质量进一步提高。

　　预计2014 年/2015 年公司分别实现净利润13.89 亿元(YOY+27.46%)/17.94 亿元(YOY+29.15%), EPS 分别为1.34 元/1.74 元,对应2014 年/2015年PE 分别为27 倍/21 倍。结合公司所处行业地位,认为目前估值被低估,给予公司“买入"的投资建议,目标价47 元(2015 PE 27X).