光伏、LED行业迎高增长期 掘金两类概念股

　　中利科技:一季度业绩符合预期，中报预计扭亏，维持买入评级

　　中利科技 002309

　　研究机构：申银万国证券 分析师：孔凌飞，武夏 撰写日期：2014-04-30

　　投资要点:

　　公司公布2014年一季报，公司一季度实现营业收入14.64亿元，同比下滑8.27％，实现净利润-1.12亿元，同比下滑80.68％，符合此前一季报业绩预告亏损-1.45~-1.18亿元的范围，对应EPS -0.20元。公司同时预计中报扭亏，实现净利润8150-11030万元。

　　一季报季节性亏损，符合光伏电站开发业务模式特点。公司目前利润的主要构成来自于光伏电站开发业务，该业务的特征是季节性强:通常上半年处于项目核准、前期建设阶段；下半年开始进入电站主体建设施工阶段；电站转让和收入确认往往集中在下半年特别是第四季度。一季度光伏电站尚处于前期开发建设阶段，收入确认的季节性是造成亏损的主要原因，与公司历史同期情况也相符。

　　公司中报预计扭亏，完全符合我们此前判断。公司预计2014年上半年实现净利润8150-11030万元，与去年同期1.6亿元的亏损相比大幅扭亏。公司中报大幅扭亏的最主要原因是2013年末转让的甘肃179.50MW 光伏电站预计会在上半年确认销售，将影响公司3亿元左右净利润。另外，公司光伏业务方面通过采用新材料、新工艺，提升光电转换率，降低生产成本，同时积极抢抓盈利质量较好、资金回收可控的订单，加大组件销售规模；公司线缆业务抓住4G 建设加大投入的有利时机，以全国三大生产基地为依托全面抢占市场份额，提升盈利水平。

　　维持“买入”评级。我们维持对公司2014-2015年的盈利预测，预计公司分别实现净利润6.51/9.14亿元(原预测为6.02/8.47亿元)，对应每股收益1.15元和1.61元，目前股价对应2014年15倍PE。我们看好公司作为国内领先的光伏电站开发商，充分受益行业发展，以及参股公司中巨新能源切入电站持有运营业务未来提升公司业绩的可持续性，维持买入评级。