光伏、LED行业迎高增长期 掘金两类概念股

　　中环股份:关联交易框定电站规模超200MW

　　中环股份 002129

　　研究机构：东吴证券分析师：黄海方，高人元 撰写日期：2014-04-24

　　事件一:4月17日，公司发布关联交易公告，对公司2014年关联交易情况进行了预估和授权，其中授权公司及其控股子公司从关联方华夏聚光采购金额25亿元。

　　事件二:公司第三届董事会第六十次会议通过了《关于董事会授权薪酬与考核委员会制定股权激励计划的议案》，拟对公司中高层管理人员和技术、营销及管理骨干实施股权激励。

　　25亿交易额对应电站规模超200MW:华夏聚光作为项目总包进行电站开发是GW中心项目比较通行的一种模式，公司与华夏聚光之间的关联交易就是EPC总包的费用，其金额与电站总投资金额几乎相当。我们判断，2014年公司预计完工的电站规模在200MW以上，其中争取100MW并网，实际的并网规模可能在50MW~100MW之间，在建的电站规模在100MW左右。

　　仪表采购量突然增加，为电站选址做充分准备:关联交易中另外两个值得关注的数据是与中环天仪(天津)气象仪器有限公司和中环天仪股份有限公司之间的交易额比2013年有非常明显的增加。如此大额的仪表采购量预示着公司在更多的地点布设仪器，采集气象数据，为电站的大规模推进做准备。

　　参与标准制定，行业技术引领者实至名归:4月15日，公司全资子公司天津市环欧半导体材料技术有限公司参与起草、制定的四项国家标准开始正式实施。其中两个标准中，公司都是唯一一家参与标准制定的单晶硅生产制造企业，足以看出行业质量监管机构、科研院所对公司技术水平的肯定，进一步巩固和提升了公司光伏行业技术引领者的地位。

　　拟推股权激励完善公司治理:公司董事会通过了《关于董事会授权薪酬与考核委员会制定股权激励计划的议案》，拟对公司中高层管理人员和技术、营销及管理骨干实施股权激励。公司是一个典型的技术型公司，具有领先于行业的先进技术水平，和一支在国企中非常少见的高效、敬业且相对年轻的管理团队，多数核心技术人员担任公司的中高层管理岗位，因此，稳定管理团队和技术团队是保持公司核心竞争力的关键。股权激励可以充分调动其积极性和创造性，防止人才流失，实现公司可持续发展。

　　亚玛顿:业绩同比大幅增长，符合预期

　　亚玛顿 002623

　　研究机构：东北证券 分析师：潘喜峰 撰写日期：2014-04-29

　　2014年一季度，公司共实现营业收入2.00亿元，同比增长94.67％；实现归属上市公司股东净利润1598.98万元，同比增长85.99％；实现扣非后归属上市公司股东净利润1315.86万元，同比增长145.73％；实现每股收益0.10元。公司业绩同比大幅增长，基本符合预期。

　　报告期内，公司综合毛利率为14.25％，同比微增0.18个百分点，环比则下滑2.11个百分点；净利润率为7.99％，同比微降0.37个百分点，环比增长1.48个百分点。公司净利润率环比增长，但是毛利率环比下滑。

　　期间费用率有所上升。报告期内公司的期间费用率为5.51％，同比增加0.86个百分点。其中销售费用率为3.00％，同比下降1.24个百分点；管理费用率为7.71％，同比下降了3.32个百分点；财务费用率为5.20％，同比增加了5.42个百分点。公司期间费用率的上升主要是由财务费用率回升导致。

　　公司业绩如期大幅增长，未来的主要看点在2mm超薄镀膜玻璃和超薄双玻组件的推广进程上。鉴于公司的技术实力我们继续看好上述两项业务的发展前景，一旦其市场真正打开，将给公司业绩带来持续增长的动力。

　　预计公司2014、2015和2016年的EPS分别为0.67、0.87和1.18元，对应2014年4月28日收盘价18.98元的市盈率分别为28、22和16倍，暂维持对公司增持的评级。

　　风险:市场的系统风险和公司新品推广不畅风险需要关注。