12日机构强推买入 6股极度低估

　　洋河股份  （002304 股吧,行情,资讯,主力买卖）：加强中档聚焦板块立足长远

　　2014年产品战略“加强中档，兼顾上下，坚持对高端的品牌推广”： 今年1-4月份中等价位产品销量增长不错，包括海之蓝、绵柔双沟和老字号等，在这一层次面对其他品牌的竞争，主要策略是要做好产品和品质的差异化；此外，对中等价位的酒来说渠道力更加重要，洋河在渠道运营方面一直以来都具有较大优势。虽然目前三公反腐对高端产品打压较大，但公司不会放弃这一块，会适度拉低高端的层次，同时辅以更多的高端系列品牌推广。

　　聚焦板块市场，加强扁平化、点对点的精细化厂商管理： 在当前白酒行业调整的大形势下，公司在省外市场做了适度的收缩，集中更多资源在板块市场，加大了部分板块市场的渠道覆盖；公司目前全国7000多家经销商，分为团购商和一般区域渠道商，公司对这些经销商采取了扁平化、点对点的管理，就连县级的小经销商公司都是直接对接，在精细化方面走在了行业前列；此外，目前洋河1号APP已经在江苏全省内推广完毕，在主要的城区都能满足30分钟以内到货，进展相当顺利。

　　洋河作为一个生产传统产品白酒的公司，却拥有了非常现代化的管理和创新性的经营理念： 无论是其非常现代化的包装、仓储和生产车间，还是其非常人性化和前卫的定制酒和封坛酒系列活动，都体现了洋河愿意主动去接受新技术、尝试新事物的积极态度；白酒行业最终肯定会走出调整期，从长远考虑，公司适量储备原酒、基酒等的半成品是可取的，回顾白酒过去的历史可以发现，那些在行业调整时大量卖掉基酒的酒企往往会在行业复苏后因为产能不够而最终离开强者的舞台，看好公司在未来会成为最早走出行业调整的第一批企业。

　　盈利预测、估值与投资建议：预计2014-2016年的收入增速分别为1.6%、10.8%、10.8%，净利润增速分别为-6.1%、11.6%、9.4%，EPS分别为4.36元、4.86元、5.32元；维持买入-A投资评级，6个月目标价80元。安信证券

　　维尔利  （300190 股吧,行情,资讯,主力买卖）：开始收获餐厨EPC订单

　　从2010年5月起，国家发改委选取了3个批次66个城市作为城市餐厨废弃物资源化利用和无害化处理试点；2012年12月建设部发布《餐厨垃圾处理技术规范》，各地管理办法相继出台；2013年各地对餐厨垃圾处理采用“分选+厌氧发酵”的技术路线基本取得一致认可，收费、补贴体系以及管理体系已经基本构建完毕。而根据2012年7月财政部与国家发改委发布的《循环经济专项资金管理暂行办法》中规定：3年内再生资源利用工作无实质进展的，将已拨付补助资金全部扣回，5年内利用量超过设定目标90%的，考核合格的拨付余款。因此2010年第一批33个试点城市必须开展建设，到2015年利用量必须超过90%；2012年的第二、三批试点33个城市必须在2015年4月前开始前期工作，因此从今年下半年开始餐厨垃圾处理行业招投标将进入爆发期。

　　关注2:持续收获餐厨垃圾处理EPC订单

　　2014年4月15日公司公告，公司与福建新源生物科技签订《宁德餐厨垃圾处置厂EPC总承包工程合同》，总合同价为8600万元；另外新签订长春(200t/d)、三亚(100t/d)餐厨垃圾处理工程建设项目，合计金额5258万元；另外在公司披露在建杭州餐厨处理中试项目(25t/d)和青岛园博园区餐厨垃圾处理工程(20t/d)。自2012年公司在常州的100t/d餐厨废弃物应急工程投入运营以来，运营情况良好，其采用的自动分选+厌氧发酵技术路线已经得到客户认可，受益于餐厨垃圾处理建设进入爆发期，预计未来几年公司将能够持续获得餐厨垃圾处理EPC订单。

　　关注3:渗滤液EPC订单复苏

　　受2012年两会的影响，地方政府放缓了垃圾填埋、焚烧建设进度，导致公司垃圾渗滤液订单量下降，2013年公司环保工程及设备业务实现收入2亿元，同比下滑45%。2013年渗滤液订单开始复苏，公司先后签订了长春、宁海、三亚等地垃圾填埋场、焚烧电厂渗滤液处理业务，合计订单金额达1亿元。12月，继续签订长沙填埋场(5588万元)、南京垃圾电厂(3499万元)渗滤液EPC订单，预计未来每年公司可保持3个亿以上的工程订单。

　　关注4:渗滤液BOT持续稳定增长

　　2014年公司新签订湖南浏阳城市填埋场渗滤液BOT24年运营项目，项目投资3000万元，处理规模400t/d(一期200t/d)，第一年处理费58元/吨，投运后每年可为公司带来850万元运营收入。2013年运营收入6724万元(包括常州维尔利)，YOY191%，待三亚、浏阳等项目投运后公司运营业务收入将继续获得稳定增长。

　　关注5:收购杭能环境，实现优势互补

　　3月，公司发布公告拟以4.6亿元收购杭能环境100%股权，其中支付现金1.66亿元，其余2.94亿元公司将以换股的方式支付，换股价格23.16元/股，发行股份1271万股；另外公司将非公开发行不超过735.2亿元，每股20.85元募集资金1.53亿元。即公司以1300万现金和增发完成了对杭能环境的收购。

　　杭能环境是国内沼气利用工程总包及成套设备销售龙头企业，2013年实现收入9870万元，截至年底在手订单5亿元。预计2014-2016年实现净利不低于3989万元、5147万元和5989万元，是公司2013年净利的1.4倍、1.8倍和2.1倍。

　　公司收购杭能环境可以实现优势互补。公司与杭能环境均以厌氧发酵为处理的核心技术，公司主要针对水处理，而杭能针对固液混合，两者有很好的互补性；另外杭能的沼气利用项目会产生大量的沼液，其处理方式类似与垃圾渗滤液处理，公司凭借其在垃圾渗滤液处理方面的技术优势延长杭能沼气利用产业链条，双方实现合作“1+1大于2”的共赢模式。

　　预计6、7月份收购完成，14年下半年并表，为公司贡献利润2000万元。

　　关注6:生活垃圾处理MYT技术公司10 月24 日公告订单：维尔利与广东万方绿园环保有限公司组成投标联合体参与了广州市花都区生活垃圾深度分类资源化项目(BOT)的公开招标，为该项目第一中标候选人，总投资预计为28,496.9万元，垃圾处理服务费中标金额为120 元/吨。该项目将采用MYT(Maximum Yield Technology，混合垃圾能源最大化利用技术，实质是机械生物法)这一新的技术路径。

　　MYT技术可以规避环保问题，未来取代垃圾焚烧项目的可能性较大。MYT技术是德国运行比较成熟的一项技术，主要采用机械筛选和生物技术，规避了民众担忧的焚烧，因此选择这项技术政府的环保压力较小，广州花都项目就是因为当地居民反对在当地建垃圾焚烧厂而选择公司的MYT技术。考虑到未来垃圾填埋空间越来越小，而民众对垃圾焚烧反应激烈，预计未来MYT技术可以取得更大的市场份额。

　　公司持股合资公司49%股权，合资公司负责万方绿源运营，公司不并表，但公司负责项目的建设，取得建设收入。该项目也是公司的示范项目，如果该项目能够取得成功，将为公司将MYT技术推向全国奠定基础。

　　关注7:进军工业污水处理市场 .

　　11月，公司参与重庆大足工业园区(龙水园区)污水处理工程一期施工总承包，项目金额13351万元，污水处理量达10000吨/日，包含9公里的管网。公司进军工业污水处理业务，未来将努力拓展5000-20000吨/日之间中等规模项目，既规避与碧水源、万邦达等大型企业竞争，也规避小型项目不赚钱的劣势，未来工业污水处理业务将成为公司新的利润增长点。

　　结论：假设公司在6、7月份完成对杭能环境的收购，下半年实现并表，以增发完成后1.77亿股计算，预测公司14、15、16年EPS为0.69元、0.99元、1.11元，PE33、23、20倍。2014年将成为公司重要的时点，传统渗滤液业务新增订单开始释放业绩；常州餐厨示范效应开始显现，持续获得餐厨EPC订单；完成对杭能的收购不仅为公司贡献2000万净利，并且使得双方实现优势互补，拓展产业链条。我们认为公司的转型思路非常务实，规避了主要障碍、难题，我们看好公司未来发展空间，维持公司“强烈推荐”的评级。东兴证券