5大券商16日看好6板块40股

　　基础化工：关注高景气和业绩出色 荐5股

　　主要受益于行业景气度上扬,产品价格上涨,或上游原料价格下跌;2014 年1 季度,化工整体板块收入和净利润增速同比降低,部分板块业绩增速良好,以纯碱、氯碱、纺织化学品、其他化学制品、其他塑料制品子板块为代表。

　　库存:整体同比增加,磷肥、粘胶同比降幅较大。2014 年1 季度,化工板块整体存货金额同比增加约6%,比2013 年底增长了约10.3%,其中库存金额同比增速较快的板块为:其他化学原料、氮肥、其他塑料制品;降幅较大的板块为:磷肥、粘胶。

　　16% 公司中期业绩预告良好。目前,从已预告中期业绩的基础化工上市公司情况来看,净利润增速有望达30%的公司有35 家,约占整体板块的16%,其中净利润爆发增长的公司以尤夫股份(13678.32%)、大庆华科(6896.06%)、赞宇科技3076.46%)、黑猫股份(1624.31%)、兄弟科技(999.40%)等为代表,从板块来看,主要集中在纺织化学品、氨纶、其他化学制品。

　　估值及评级。年初以来,化工板块整体走势强于沪深300,弱于全部A 股,个别子板块表现亮丽,基本反应了子行业的景气度;截止2014 年5 月13 日,基础化工板块市盈率为27.50 倍,同期沪深300 为8.27 倍,均低于近3 年的平均水平;基础化工相对沪深300的溢价为3.33 倍,高于历史平均2.71 倍,板块估值优势仍不明显,维持基础化工板块整体“中性”评级。

　　投资策略:关注高景气度和业绩优良公司。我们认为,化工板块中景气度高,业绩优良代表公司值得继续关注如:泰和新材  （002254 股吧,行情,资讯,主力买卖）、闰土股份  （002440 股吧,行情,资讯,主力买卖）、联化科技  （002250 股吧,行情,资讯,主力买卖）;另外可关注中期业绩增速较高的公司: 红宝丽  （002165 股吧,行情,资讯,主力买卖）、永太科技  （002326 股吧,行情,资讯,主力买卖）。世纪证券

　　食品饮料：竞争加剧边际改善可期 荐6股

　　2013年全行业收入3206亿元,同比增长5.88%。四季度收入增速明显下滑,14年一季度第一次由正转负。考虑到春节因素,Q4+Q1收入增速为1.15%,较去年同期仍下滑将近8个百分点。其中大众品增速为11.67%,较去年同期上升5个百分点,而白酒则下滑13%,去年同期则增长14%。Q4+Q1收入增速排序为乳制品>食品综合>肉制品>啤酒>软饮料>调味发酵品>一线酒>黄酒>三线酒>葡萄酒>二线酒。

　　2013年全行业净利润479亿元,同比下降4.95%;Q4+Q1净利润同比下降19.15%。Q4+Q1净利润同比增速排序为乳制品>肉制品>软饮料>食品综合>一线酒>黄酒>调味发酵品>二线酒>葡萄酒> 啤酒>三线酒。

　　白酒行业渠道库存逐步探底,而现金困局和增长驱动仍未明朗

　　白酒一季度收入下滑18%,增速进一步探底。一季度仅贵州茅台增速为正(6%)。毛利率方面,除了贵州茅台、古井贡酒、老白干酒和偏远区域型白酒,所有白酒公司的毛利率均下滑,茅台终端价格下滑后对次高端酒价格的压制仍在继续。行业一季度销售费用率达到历史新高17.57%,行业竞争加剧。

　　大众品提价效应和费用弹性凸显,销量增速<收入增速<利润增速

　　大众品 Q4+Q1收入增速较去年同期有较大程度的提升,力压可选消费品行业(白酒喝葡萄酒),尤其是食品综合,肉制品和啤酒。乳制品行业虽然受到奶荒影响,但是消费升级在低线市场加速。大众品受益于大部分原料成本处于下行阶段,一季度毛利率提高1个百分点。毛利率提升的同时费用率稳中有降,大众品整体销售费用率16.18%,同比下降0.35个百分点。

　　n 子行业竞争格局分化:结构升级和外延式扩张将是主旋律

　　乳制品行业强者恒强,液态奶收入伊利和蒙牛的差距进一步缩小,后者则通过外延式扩张取得去年收入和毛利率的提升;肉制品行业中双汇维持竞争优势,一季度的屠宰放量值得进一步关注,而雨润收入较去年同期继续深度下滑,产能利用率低迷;啤酒行业下半年销量增速百威>雪花>青啤>燕京,而销售费用率均继续提升,竞争仍然胶着;调味品行业格局稳定,但是细分领域仍有高增速品种,老恒和与中炬高新增速高于海天。

　　在相对弱势的市场环境里,我们依旧明确建议配置业绩确定性强估值有安全边际的龙头公司(伊利股份、双汇发展)以及高成长性不断得到确认的品种(光明乳业、中炬高新、双塔食品和南方食品)。长江证券

　　造纸：市场需求开始释放 荐4股

　　1、本周造纸、包装印刷、家用轻工板块相对沪深300指数的超额收益分别为2.00%、-0.27%和-1.01%。

　　2、浆价持续底部运行:黄金周过后,国内纸浆市场行情继续下行,本周阔叶浆天津、青岛、上海、保定各地市场价分别下跌1.77%、1.65%、1.95%和1.20%;针叶浆天津、上海、保定各地市场价分别下降0.60%、0.06%和0.50%;预计纸浆市场维持底部徘徊,难有上行空间。废纸价格方面,美废、日废报价本周继续上升,涨幅分别为0.27%、0.27%。废纸作为造纸原材料的重要来源之一,在市场需求不旺的情况下,对针叶浆、阔叶浆形成一定替代。

　　3、铜版纸价格回调:本周包装纸各品种报价基本维稳。铜版纸方面,经过三月初的一轮调涨,至五月初基本处于平稳状态,但本周出现大幅度回调,出厂价和市场价均出现一年以来最低,出厂价下跌1.16%,华北、华东、华南、华中各地市场均价分别下跌0.25%、0.46%、0.47%和0.40%。五一前后,铜版纸市场需求出现下滑,且经销商库存高位,部分经销商低价抛售中低端铜版纸以回笼资金,导致市场主流成交价格重心下移。双胶纸方面,由于4月份教辅教材招标的需求开始释放,纸厂订单量、出货量有所增加,但是对市场影响并不大,成交量仍以平稳为主,鲜有调整价格。

　　4、我们维持造纸轻工板块整体“同步大市-A”评级,重点推荐包装板块中客户资源优质、新客户开拓能力强的奥瑞金(买入-A)、合兴包装(增持-A)、上海绿新(买入-A);印刷板块中向信息服务类企业转型的东港股份(买入-A)。安信证券

　　电子元器件：关注行业旺季和4G进展 荐7股

　　事件:近期凤凰网和微博“刘雨龙john”账号报道,中国运营商在营改增压力下改变竞争模式,可能下调话费补贴。2014 年共减少100亿元手机终端补贴,其中移动50 亿,联通电信各25 亿。我们不对以上消息的真实性加以判断,假设信息属实,我们认为将有以下影响:我们认为运营商减少终端补贴下降是大趋势。报道如果属实,可能的原因包括:1)运营商面临利润下滑的压力,国资委因此要求运营商未来减少终端补贴;2)应对6 月份即将执行的营改增(3%上调到11%),从存话费送手机,变成买手机送话费套餐,合理避税,报表“补贴”下降;3)中国智能手机渗透率已过90%,没有必要通过购机补贴吸引用户通过换机加入3G 网络;4)相比于购机补贴的简单比价,日常话费套餐更容易实现差异化竞争,这也是多数发达市场运营商目前采取的方式。

　　运营商补贴的结构和节奏将改变。1)2H14 4G 补贴充足。2013 年终端补贴合计569 亿元,2014 年初目标734 亿,如果扣除100 亿,仍有634 亿(YoY 11%),预计1H14/2H14 分别有250/350 亿;2)运营商可能逐步减少高端手机补贴,投入更多资源在中低端手机; 3) 终端补贴下降,话费优惠增加,用户端“总补贴”下降速度不会太快。

　　我们会密切跟踪运运营商补贴政策的变化。

　　如果更多执行买手机送话费的政策,对终端的影响:1)对高端手机略偏负面。以iPhone 为例,初始购机成本上升提高了购买门槛,现在三大运营商已不可能以此差异化竞争,补贴意愿下降;2)对中低端手机偏正面,购机成本低,话费占比高,买手机送话费,用户接受度更高,这符合现阶段运营商发展3G/4G 用户的KPI 业绩指标。

　　对供应链的潜在影响:6 月小蹲,8 月后起跳。渠道调研显示3G 补贴确实在减少,可能导致3G 终端销售速度放缓,有去库存压力(季节性也如此);但与2013 年相比,1Q14 没有大规模营销活动,且吸取中兴手机去年的教训后,手机厂商都要求2014 年对运营商市场“不包销不备货”,因此零组件库存累积程度相对有限;下半年4G 终端爆发,目前手机厂商全年出货目标不变,会增加公开渠道销售占比。

　　我们继续看好中国智能手机产业链股票3Q14 的表现。信息短期对市场信心打压,但是我们依旧看好行业3Q14 进入旺季和4G 新机铺货高潮,维持供应链股票迎来估值修复的观点。核心受益股票:欧菲光、顺络电子、劲胜精密、长盈精密、欣旺达、胜利精密、卓翼科技。国泰君安

　　房地产：数据越差对冲越强 荐9股

　　房地产投资上半年将继续回落。房地产投资包括房地产施工和房地产土地购买两大部分。目前土地市场出现明显下行,房地产累计土地购置面积4月同比下滑-7.9%。考虑到当前房价已松动,预期后期土地价格下调是大概率事件。以上两点因素将影响造成2014年土地购置费增速从而带来后期房地产投资继续回落可能。

　　房地产投资1-4月同比增长16.4%。1-4月全国房地产累计开发投资为2.23万亿元,同比增长16.4%。相比2014年1-3月同比增长16.8%而言,2014年1-3月增幅回落0.4个百分点。1-4月商品住宅投资1.53万亿元,同比增长16.6%,增幅较3月份回落0.2个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为68%,占比保持稳定。

　　房地产累计销售面积同比下降6.9%。1-4月全国商品房销售面积2.77亿平方米,同比下降6.9%,增幅比2013年同期回落了44.9个百分点。1-4月商品房累计销售额达到1.83万亿元,较去年同期减少7.8%。相比去年全年59.8%有明显回落。

　　行业当月资金来源充足。1-4月全国房地产资金来源总量达到3.72万亿元,较去年同期增长4.5%。逐个数据分析的话可以看到,房地产资金来源中国内贷款1-4月合计达到7709亿元,同比增长16.5%。个人按揭贷款属于其他资金范畴,1-4月个人按揭贷款达到4238亿元,同比减少3.1%。相比去年全年的资金状况均有所紧张。

　　估值和投资。截至2014年5月13日,A股市场动态(TTM)PE在11.78倍,房地产板块动态(TTM)PE在11.71倍。考虑此前我们强调地产救市政策分产业政策和流动性政策。产业政策放松已是不争事实(当前各地都在想办法自救)。本次央行房地产信贷表态预示后期地产信贷政策易松难紧。行业流动性紧张局面有望逐步缓解。从实体基本面看,行业已经历降价、成交下滑、流拍、房地产投资增速下滑和破产五大基本面现象。我们认为当前市场已足够悲观,不论机构仓位还是估值上均已进入底部。

　　个股推荐。产业政策和流动性政策的合力将对行业基本面产生积极作用。当前形势下,如果未来政策无效可以期待更大程度放松。建议战略性配置低估值龙头万科、保利、招商、金地,高弹性华夏幸福、荣盛,受市场成交悲观预期影响最严重企业世联(公司4月小贷放款超亿元)、阳光城、泰禾。海通证券

　　有色金属：关注细分行业优势品种 荐9股

　　基本金属:铜现货紧俏,不改中长期弱势。中长期来看,由于美元指数中长期将上扬;国内供需趋于恶化,海外需求回暖,废铜短缺,将减缓供需恶化势头;基本金属供需中长期将呈弱势。短期,国内铜现货升水居高不下,贸易升水回升,但铜的3月期国内外价差贴水表明,短期,在收储及开工的刺激下,铜需求回升,但没有改变3月期铜国内需求的弱势。我们预计,铜等金属价格正在寻找新的振荡区间,而目前的价格则位于这个区间的中间位臵。

　　关注印尼禁止原矿出口政策,2013年,印尼贡献的镍金属含量约44万吨,其中我国利用印尼红土镍矿产出的镍生铁含镍量在20万吨以上。自1月禁止原矿政策实施后,我国镍矿港口库存大幅下降,红土镍矿价格上涨,而且印尼本地的冶炼厂建设进展缓慢,多还需2年才能释放产能。2014年海外其他镍冶炼产量可能增长8-10万吨,同时,菲律宾等其他红土镍矿产区对印尼矿的弥补能力又不足。因此,镍市在印尼政策的冲击下,可能出现紧缺,紧缺规模在2015年可能会扩大。

　　黄金价格下行的趋势还没有结束,但过程已放缓且可能出现反复。因黄金ETF持仓规模企稳,印度黄金实物需求回升或政策调整及地缘政治风险的升级,将给金价下行趋势带来些变化和反复。

　　钼价持续上扬。钼镍因都主要用于生产不锈钢及特种钢,且具有一定的替代性,价格高度相关。海外氧化钼价格在今年4月份以来因镍价大涨及库存下降,也强劲上扬了20%多。基本上,海外钼供给稳步增长的态势,国内的钼矿则一直处于产能过剩的态势。今年4月份以来,我国钼精矿价格的涨幅仅为5%,表明,国内钼的供需的确不乐观,尽管在出口带动下国内钼价有上升动力,但供给的压力仍不可小视。

　　投资策略:近期,有色金属板块持续大涨,镍钼领涨,板块活跃,我们认为,有色行业继续下行的空间已较为有限,整个板块的活跃受到了国九条政策及降准传言的推动,由钼镍热点,带动资金板块配臵。但多数有色子板块的行业状况仍不佳。当前,我们可以关注一些率先走出低迷或未来需求前景较好的子行业如:面临供给政策冲击的镍,及需求前景改善的钼、钨、钛等子行业:如关注受印尼出口政策冲击的镍和锡,如吉恩镍业、锡业股份;关注与镍价相关性高,受海外需求恢复支撑,库存下降的钼价,关注金钼股份;布局钨、钛需求回升,关注中钨高新和宝钛股份。其他公司如稀土永磁的正海磁材、中科三环等。稀土公司如五矿稀土、盛和资源。东北证券