银行：总体市场流动性仍较宽松 荐5股

　　新增贷款低于预期,企业中长期贷款显着多增。4月M2M1增速较上月有所上升,M2大升1.1个百分点到13.2%,或与非存款类金融机构在银行的存款增长较快有关,其次13年4月同期基数较低;M1增速只升0.1个百分点到5.5%,依然低位徘徊。人民币贷款增速低于预期,增速比上月下降0.2个百分点到13.7%,社会融资增速继续负增长爲-12.1%,其中主要是信托票据融资增速降低所致。4月人民币贷款增加7747亿元,同比少增176亿,低于市场预期的8000亿,也低于我们的预期。从结构上看,企业中长期贷款同比显着多增,居民短期和中长期贷款则同比少增。结合社会融资规模的变化来看,企业中长期贷款投放增多主要是弥补信托贷款下降带来的资金需求;其次反映出银行贷款风险偏好趋于稳健,中小、小微贷款投放趋于谨慎。2014年4月份社会融资规模爲1.55万亿元,比上月下降5209万亿元,比去年同期少2091亿元。同比少增主要来自信托贷款、未贴现银行票据和外币贷款;环比少增主要来自银行贷款和未贴现银行票据,而企业债同比环比显着多增。

　　考核时点过後存款下降,存款增速创历史新低。4月人民币存款减少6546亿元,同比多降5545亿元,主要因爲居民存款和企业存款同比少增2959亿和1392亿,财政存款同比多增397亿。存款下降主要因爲季末考核时点因素过後,短期、临时性存款减少,同比多降的主要原因爲互联网金融等新兴渠道分流了存款资金。4月M2增速与存款增速差距拉大的主要原因预计与非存款类金融机构在银行的存款增长较快有关,从2011年10月起,M2包括住房公积金中心存款和非存款类金融机构在存款类金融机构的存款,此後存款余额占M2余额的比重从接近100%降至目前93%左右。

　　市场利率环比小幅上升,民间借贷利率呈上升趋势。4月中上旬Shibor隔夜拆借利率呈下降趋势,月中开始企稳,基本维持在2-2.5%左右,总体市场流动性仍较爲宽松。1-2月温州民间借贷平均利率较爲稳定,维持在16%左右,3月伴随流动性宽松而出现显着下降,4月波动性加大,但呈回升趋势。5%以上的理财産品数量占比已经连续3个月环比小幅下降。4月大部分互联网理财産品收益率已经降到5%以下。

　　欧美银行业动态:美国:3月银行贷款增速较快。截至14年3月末,银行贷款折年率环比上升8.3%,较上月略升0.2个百分点,维持较高增速。分行业看,工商企业贷款折年率环比增长13.4%,增速环比下降13个百分点,但仍处较快增速;消费贷款环比上升3.7%,增速较上月上升1.0个百分点;房地産贷款环比增长3.5%,增速环比下降2.9个百分点。欧元区:3月信贷增速下降。欧元区银行3月底向政府部门提供的信贷总量环比年化降幅0.9%,较上月下降1个百分点;向私人部门(含家庭和企业)提供的信贷总量年化降幅爲2.5%,降幅环比略收窄0.2个百分点。

　　维持行业领先评级。目前H股银行14年动态PE和PB分别爲4.44和0.78倍,维持行业领先评级。维持招行买入评级,维持重庆银行、重庆农商行、民生、农行长綫买入评级。(交银国际)