机械行业：复苏乏力 看好逆周期板块

　　13年业绩企稳，14年一季度业绩欠佳，显示行业整体复苏仍待时日。13年机械板块上市公司共实现营业收入7661亿元，同比提升了2.51%；实现归属母公司净利润370亿元，同比下滑11.52%。由此可见，在13年，尤其是下半年宏观经济温和复苏的情况下，机械行业整体业绩实现了温和反弹，其主要表现为营收开始实现正增长，利润下降幅度大幅收窄，已接近持平。

　　14年1季度机械板块上市公司共实现营业收入1545亿元，同比下滑2.21%；实现归属母公司股东净利润73亿元，同比下滑9.91%。显示目前行业营收及利润下降的幅度都在降低，然而提升速度较为缓慢，在宏观经济复苏仍有可能出现反复的情况下，行业未来的盈利状况仍然不容乐观。

　　造船企业业绩复苏明显。13年行业主要上市企业取得营收1324.26亿元，同比增长1.95%；实现净利润92.53亿元，同比下降25.82%；而13年取得营收1459亿元，获得归属母公司净利润127亿元，较12年同比提升10.17%和37.35%。在去产能和订单、船价同时提升的作用下，我们认为15年行业的业绩拐点将会到来。

　　逆周期效应显著，坚定看好铁路设备板块。13年主要上市企业共实现营收2122亿元，同比增长6.9%；实现净利润100.09亿元，同比提升了17%。14年调整后今年的铁路投资总额将达到8000 亿元以上，该投资额创历史第二高，仅次于10年；14 年设备投资额由1200 亿增至1430 亿以上，创历史峰值。另外动车组的大规模交付使今年设备企业业绩有保障，因此我们坚定看好14年铁路设备板块表现。

　　油气钻采设备受投资减少、反腐、周边海域领土争端影响，今年看法偏负面。13年主要上市企业实现营业收入166.55亿元，同比增长17.16%；实现净利润15.79亿元，同比增长11.2%。14年中石油资本支出较13年下降了14.3%，预示着今年三大油企的投资战略将偏向保守，同时受到反腐、周边海域领土争端影响，我们对油气设备板块的看法偏向负面。

　　市场表现及投资建议。13年以来机械板块跑赢大盘，14年以来在申万板块涨跌幅中排名第15，推荐受益于投资超预期及业绩有保障的铁路设备板块，推荐个股：中国南车  （601766 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中国北车  （601299 股吧,行情,资讯,主力买卖）。

　　风险提示：宏观经济复苏出现反复，固定资产投资大幅下滑。