多部委促水资源循环利用 10股重大机遇

　　>　　国中水务:农村水务市场下的新机遇

　　国中水务600187 电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：安信证券 分析师：邵琳琳 撰写日期：2014-03-04

　　农村水务市场下的新机遇:目前农村水处理市场处于“跑马圈地”状态，投资主要以政府为主，鼓励民营企业进入，公司已经和山东省签订战略合作协议进行农村水务市场开发，并且采用和海外企业合作等方式获得水处理技术，具备技术优势和先行优势。预计公司传统水处理业务将保持平稳增长，提供稳定现金流，农村水务市场将为公司带来新的发展机遇。

　　看好新业务发展:(1)天地人环保:2013年再次收购天地人90％股权，从而达到全资控股，该公司未来积极拓展工业水处理，有望带来新的增长点；(2)中科国益:2011年共收购中科国益90％股权，其具有承接市政污水和工业废水的项目设计、施工、总承包、环保设备代理和销售以及环保咨询的资质和实力，预计2013年和2014年盈利能力继续提升。(3)水通道蛋白膜业务:公司规划与丹麦AquaporinA/S公司合作在国内设立合资公司，AquaporinA/S公司的水通道蛋白膜业务正逐步以研发为主向规模化生产发展，若成功拓展，未来发展空间巨大，但短期内难以大幅贡献业绩；

　　投资建议:我们预计公司2013年-2015年EPS分别为0.10元、0.15元和0.22元，对应PE为59.4倍、39.4倍和26.4倍，给予“增持-A”投资评级，6个月目标价7.5元。

　　风险提示:农村水处理市场开拓及盈利能力低于预期、垃圾渗滤液业务增速和工业水处理市场开拓低于预期、城市供水、污水处理市场开拓低于预期、工程建设进度低于预期、增发解禁风险(解禁时间，2014年6月，增发价8.1元/股，考虑转增股本后，增发价3.24元/股，增发数量1.55亿股，考虑转增股本后3.876亿股)等。