兼并重组调整期临近 钢铁业寻求突围(附股)

　　新兴铸管:管材稳定、钢材下滑

　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：笃慧,郭皓 日期：2014-04-09

　　业绩概要:新兴铸管公布 2013 年报,全年公司共实现销售收入630 亿元,同比增长7.1%;归属上市公司股东净利润10.3 亿元,同比下降18.5%,折合EPS 0.53 元(以19.2 亿股总股本计算),四个季度 EPS分别为0.17 元、 0.04 元、0.03 元、 0.29 元;n 经营状况:全年公司完成产量铸管及管件159.7 万吨、钢材721.7 万吨、复合钢管和高合金钢管等2.44万吨、钢管坯3.53 万吨、径向锻件0.37 万吨,同比增速分别为9.6%、19.5%、388%、-77%、-74%。

　　结合年报数据折算吨钢售价3788 元/吨,吨钢成本3459 元/吨,吨钢毛利329 元/吨,同比分别上升-260元/吨、-137 元/吨和-123 元/吨。2013 年公司铸管产品盈利能力较为稳定,全年业绩下滑的主要原因在于钢材产品毛利率的下降,新疆金特子公司净利润从12 年的3.2 亿元下滑至13 年的65 万元,反映新疆地区钢材盈利水平的回落。四季度公司业绩回升,主要由于原子公司迎新工贸因引进新投资者增资,按照公允价值重新计量产生的相关利得为11.8 亿元,反映在投资收益中;n 财务分析:公司13 年毛利率4.9%,同比下降1.2%;期间费用率4.4%,同比上升0.6%;净利润率1.7%,同比下降0.9%;ROE8.2%,同比下降2.6%;单季主要财务指标如下:

　　13 年Q1-Q4 毛利率:6.6%、3.9%、5.3%、3.9%;

　　13 年Q1-Q4 期间费用率: 3.7%、3.5%、5.1%、5.6%;

　　13 年Q1-Q4 所得税费用率:19.2%、4.8%、25.9%、36.2%。

　　未来看点——多元化发展:公司多元化发展主要体现在三方面:(1)建立新型产业投资基金,投资太阳电站、墨西哥国家石油公司所属石化能源项目、建筑模块化生产企业、城市综合体开发、多种金属矿业等项目,寻求在投资新能源、新材料等新兴产业的突破;(2)利用新疆自然资源优势,以伊犁农牧为平台,适时探求在新疆发展新型农业开发项目,公司计划在伊犁河谷建设大型高新农牧产业园,有望成为公司在新疆地区新的利润增长点;(3)发展以融资租赁和产业基金为核心的类金融业务。

　　盈利预测:公司未来谋求多元化发展,有望带来新的盈利来源,同时增强抗风险能力,以公司最新总股本24.3 亿股为基础,预计公司14-15 年EPS 分别为0.33 元、0.40 元,维持“增持”评级。