京津冀一体化利好出炉 14股绝对低估

　　建新股份  （300107 股吧,行情,资讯,主力买卖）：依托间氨基扩延 产业链高速增长

　　染料中间体细分龙头,间氨基、间羟基和2,5酸世界第一。公司目前主要生产染料中间体间氨基、2,5酸和间羟基,产能分别为8000、5000和2600吨,全球市场份额分别约23%、33%和28%,均居世界第一。未来将依托间氨基发展医药中间体和纤维中间体,打造?一链三体?产业结构。

　　间氨基技术和成本+持续研发能力是核心竞争力。加氢还原技术使产品铁离子含量由120ppm降低至20ppm以下,普通品纯度从70%提高到75%以上,精制品纯度从98.5%提升到99%以上;原材料转化率由95%提高至97%以上,吨主要材料消耗可增加产出间氨基20kg;吨产品节约铁粉1.08吨,减少废水50%,综合效益提高800元/吨。07-09年研发费用占营业收入的6.07%、3.47%和4.77%,拥有6项发明专利申请、11项实用新型专利、35项专有技术。

　　进入高速成长期,盈利能力强。公司07-09年营业收入分别为1.89亿元、2.58亿元和2.32亿元,净利润分别为1064万元、2226万元和4206万元,净利润年均增长率达到98.8%。毛利率、净利率和加权ROE均逐年上升,09年三项指标分别达到32.65%、18.12%和35.45%,毛利率远远超过染料中间体行业04-08年约12%的平均水平。

　　募投项目助业绩高速增长。老产品2,5酸和间羟基突破产能瓶颈,快速扩张,分别增加125%和77%;新产品间氨基苯酚覆盖医药、农药和染料中间体,需求增速超10%;造纸成色剂受消费升级拉动进口替代空间大;两种纤维中间体是高科技纤维芳砜纶(三维丝袋式除尘滤料的原料)的原料,增长迅速,毛利率预计超40%。

　　盈利预测和估值。预计公司10-12年发行摊薄后的每股收益分别为0.71元、1.30元、1.97元。10-12年CAGR为46%,给予公司2010年1倍PEG水平,即46-50倍市盈率,合理价格区间为32.66-35.50元。(东兴证券 杨若木)

　　晶源电子  （002049 股吧,行情,资讯,主力买卖）：智能卡芯片龙头 物联网和手机支付芯片提供商

　　晶源电子通过重组持有同方微电子100%的股权,同方微电子是CPU卡的芯片主力提供商,其芯片产品基本覆盖了多个的CPU卡和RFID卡应用领域(二代身份证,社保卡,银行IC卡,校园卡,公交卡等),芯片出货量累计已经超过5亿颗,是全球和国内智能卡前十强(捷德,斯伦贝谢,金雅拓,握奇数据等)的芯片主力供应商,未来必将受益国内和国际智能卡市场的飞速发展。

　　同方微电子是国内物联网芯片龙头。公司控股股东同方股份在物联网行业的布局着眼长远,从产业链最高层的系统集成、中间键开发到最基础的感知层都有布局,各项业务都处于细分行业龙头地位,未来我们认为公司通过与同方软件公司、同方瑞安科技合作,公司一定能够成为物联网感知层的核心和龙头,同方股份也会成为整个物联网行业巨擘。

　　公司是通讯手机SIM卡芯片的最大供应商。自2010年起,公司研发的大容量128K以上SIM卡芯片逐渐投入市场,公司将在保持小容量SIM卡芯片市场份额的情况下,逐渐提升大容量SIM卡芯片市场份额。国内手机用户数接近8亿人,未来全部换成128KSIM卡,将产生40亿元的芯片市场需求,按照公司目前20%的市场份额计算,未来仅SIM芯片一项将贡献收入8亿元以上,而且时间较为明确。

　　备战银行IC卡。同方微电子设计开发出了更符合中国市场需要的PKI(公钥基础设施)系列产品,所开发的芯片完全符合人民银行的金融IC卡标准PBOC2.0,能够用于新一代银行IC卡,目前已经进入下游银行卡厂商供货体系。

　　通过PS估值晶源电子总市值应当为89.34亿元,我们认为公司目前被低估超过50%,如果用PE计算,目前集成电路的国民技术和大唐电信估值在60倍左右,东晶电子也高达66倍,公司PE在40倍,我们也有上面的结论。因此我们维持对公司的买入评价,上调目标价至36.54元。(金元证券 邱虹天 钱文礼)