京津冀一体化利好出炉 14股绝对低估

　　先河环保  （300137 股吧,行情,资讯,主力买卖）：中国环保监测仪器领域的旗舰

　　中国环保监测仪器领域的旗舰公司是我国规模最大、产品种类最全的环境监测仪器生产和技术服务企业，产品包括：空气质量连续自动监测系统、水质连续自洞见测系统、污水在线自动监测系，酸雨连续自动监测系统以及数字应急监测车等。

　　公司多次承接“九五”、“十五”、“十一五”、“863”等国家级项姆，并且拥有多项自主知识产权。目前拥有专利27项，软件产品20项，软件著作权6项，非专利技术15项。

　　2006-2009年间，公司营收的年均增长率为29.03%，这其中包括2009年金融危机的影响。净利润复合增长率达到了58.63%，体现了其快速的增长和很强的盈利能力。

　　环保监测设备行业，为“包容性”增长保驾护航“十二五”规划中，新兴产业领域确定“节能环保”、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业为支柱产业，而节能环保的基础就是环保监测。只有掌握了环境监测的确切数据，才可能更好的推进环境保护政策。

　　在我国，只有不到11%的人饮用符合我国卫生标准的水，而空气质量的日益恶化，酸雨的危害也让经济增长蒙上了阴影。在以“包容性增长”为理念的十二五期间，环境监测设备的投入成为必然之举。

　　政府采购为主要市场，国外产品是主要对手环保监测设备的主要客户是各地的水务、环保、市政、垃圾处理等政府部门以及电力、煤炭、石化、建材、冶金、食品等排污企业。"十二五"期间，我国环保产业投资预计将达3.1万亿元，2020年环保有望成为国民经济的支柱产业。巨额投资为环保监测设备带来巨大的市场机遇。

　　公司是国内最早拥有自主知识产权环保监测设备的企业，在空气监测领域，国内鲜有对手与国外产品竞争，公司市场占有率30%以上。水监测领域，竞争对手亦主要是进口或进口组装产品，2009年占有率12%。但总体而言，公司的产品较之国外仪器更适应中国的仪器使用环境，后续产品维护和技术支持也更为完善。

　　募集资金重点发展饮用水水质监测预警系统和设备运营项目公司拟发行不超过3000万股，募集资金投向“饮用水水质安全在线监测系统以及预警信息管理装备”产业化项目，建设期2年。

　　项目达产后能年产浮标式水体安全在线连续自动监测系统350台，监测车35辆。预计项目税后内部收益率31.46%，回收期为4年。另外，产品销售已经不足以满足客户的需求，专业的运营维护成为日后发展的必然选择，公司亦计划在此方面进行投资。

　　发行价格区间20.7～25.2元预计2010～2012年公司分别实现每股收益0.46、0.72、1.05元。

　　我们考虑到环保设备行业平均估值和行业前景，按照2010年45倍、2011年35倍测算，预计发行价在20.7～25.2元。按照今年50倍、明年40倍PE估值，合理价格23～28.8元。(中信建投 冯福章)