房地产行业：短期反弹 趋势放缓

　　虽然美国经济增长方面的消息依然大体令人鼓舞,但房地产活动的基本面数据一直较为疲弱。住宅投资于2011年中至2013年中平均折年增长13%之后,2013年四季度和2014年一季度的折年增速降至7%。

　　我们通过房地产活动的估测模型来进一步分析住宅投资的推动因素。首先,我们的估测显示最近房地产市场的疲弱不应出乎意料,原因在于按揭利率上升而且今年冬季的异常低温。其次,模型表明随着按揭利率和天气因素的不利影响消退,二季度住宅投资的增速应会显著反弹。

　　然而,我们认为有不少原因指向房地产活动的潜在趋势在一定程度上欠乐观,包括:(1)2011年中至2013年中按揭利率下降对房地产活动的推动作用本应大于我们之前的预测;(2)按揭信贷可获性依然紧张;(3)最近的数据对住户形成的复苏力度提出了疑问。

　　考虑到以上不利因素,我们将2014年下半年和2015年上半年的住宅投资预测下调至7.5%(原为13%)和10%(原为12.5%)。因此,我们将2014年下半年实际GDP预测下调.个百分点至至3.%。