国信证券：应投资边际成本几乎为零的软件企业

　　国信证券高级分析师王学恒在第五届“国信证券杯”财富管理竞技大赛启动仪式上表示，如果信息化能带动工业化，那么信息化在未来若干年将是非常重要的领域，软件行业的未来也会非常光明。

　　“无论是在政府、在电力、在保险、在银行、在金融，在很多个方向上，我们都能够发现国内有非常不错的软件公司。”王学恒说。

　　王学恒指出，投资软件企业是希望能够找到一个边际成本几乎为零的“甜蜜期”，也就是说它营收在快速增长，而企业员工人数，也就是在企业费用最高的部分不随之大量增长，那么它的净利润会比收入成长更快。这是一个软件信息公司投资的基础逻辑。

　　“但是遗憾的是中国并没有B2C很好的软件公司，我们大量的软件公司都是在B2B做某一个或者某几个垂直市场。那么它的问题在哪儿呢？就是当你做垂直市场的时候，你的议价能力不足。那么你的定价能力不足之后，带来的问题就是说同样是给某一个客户，比如说中石化开发某一个项目，今年工作量是这么多，客户给你2000万，明年他可能依然要求这样的工作量，但是他依然还给你2000万，那你会发现说我们随着劳动力成本的提高，员工的开支是在增加的，那么你的利润会变得越来越薄。这也是最近的两到三年很多软件公司已经发现其实盈利情况并不是太好，就是在刘易斯拐点之后，很多软件企业盈利能力并没有像我们想象的那么好的原因。”王学恒说。

　　王学恒建议，投资者在选择标的物的时候可以关注所投行业是不是离发展天花板很远，二来可以计算人均产出，三是如果这个公司能够着眼于用一些类似于大数据，或者叫做相对集成的平台级的数据开发的一些模式，能够代替一些人工的现场的工作方式，都可以尝试。