纺织服装行业：纺未来商业 无差异无未来

　　时尚行业“新闻事件 时尚行业“新闻事件 时尚行业“新闻事件 +数据观点”

　　老牌新闻：Prada推翻潮流定义，鼓励消费过季服装；意大利奢侈品Tod’s一季度收入微增0.1%；Ferragamo 最新季报，皮具服装两重天。

　　新锐气象：KateSpade最新季报，势头迅猛，前路漫长唯品会一季度财报：净利润同比增长355％茵曼打造中高端品牌矩阵，提升溢价成关键韩都衣舍复制阿米巴模式，男装AMH营收将占15%Darry Ring，一生只能买一次的产品，如此奇葩的垂直电商如何成功颠覆美妆行业，哈佛美女首创化妆品3D打印机。

　　数据洞察：eMarketer：2014年美国零售商希望能够合并线下和线上购物；淘宝公布24小时生活数据：妈妈群体爱凌晨网购榜单：中国网购消费者密度最高的25个城市，7个来自中西部。

　　资本动向：Top Shop老板投资时尚电商Mysale；长线投资中小时尚品牌—家族资本支持的新型投资基金 Protea亮相。

　　达人观点：以用户为中心难以产生突破性创新未来商业，无差异无未来。

　　投资策略与建议

　　根据近期走访跟踪的信息，服饰和化妆品终端没有改善迹象，除个别公司外，多数服饰重点公司4月直营终端同比增幅预计在0—10%之间，加盟发货预计同比仍在下降，5月截至目前多数品牌受天气影响直营终端同比情况预计还不如4月。我们对行业维持前期看法：14年全年行业终端较难出现根本性的变化，行业需求的好转最快要到2015年，14年行业整体缺乏业绩驱动带来的机会，建议自下而上寻找有“业绩增长保障+创新新逻辑”的公司，目前重点看好森马服饰(002563，增持)、探路者(300005，买入)、海澜之家(600398，买入)和鲁泰A(000726，买入)，同时建议关注中长期有业绩弹性、报表较为健康的家纺公司。最近伴随市场的弱势，相关公司股价多数出现一定调整，我们认为从全年角度看仍有较大吸引力。

　　风险提示

　　行业投资风险主要来自于国内零售终端复苏进度慢于预期、棉花直补政策推行后棉价短期的急剧波动风险。