1200亿国家集成电路基金出炉 8概念股欲大涨

　　兴业证券

　　华天科技  （002185 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩超预期增长稳健景气高

　　主要财务指标：公司1季度营收6.51亿元，同比增长45.84%，环比下降8.21%。同比增长，主要是并表昆山西钛。毛利率20.2%，较去年同期上升0.32个百分点，季度环比下降0.66个百分点。1季度三项费用率13.05%，同比上升1.19个百分点，环比下降4.29个百分点。存货周转天数56天，较去年4季度48天上升8天，同比持平。

　　毛利率保持稳定，费用下降致净利率提升：毛利率稳定在20%左右，费用率环比有所下降，致净利率环比略有上升。预计毛利率有望稳中有升。

　　行业景气度高，2 季度增长可期：当前行业景气度较高，公司开工率仍然保持在高位。三大基地产能较去年同期均有增长，且西钛微同比去年股权由35%增加至67%，我们预计2 季度公司业绩有望创新高，1-6 月同比增长在30-40%。

　　盈利预测及投资建议：公司已经形成了天水、西安、昆山三地共同发展的良好格局，且定位清晰，发展方向明确。未来本部将致力于产品结构优化，昆山西钛微专注TSV 封装技术在多个领域的应用。我们给予公司2014-2016 年盈利预测为0.43、0.58、0.73 元，维持公司“增持”投资评级。

　　风险提示：宏观经济形势造成电子行业整体景气低迷的风险；新的下游市场开拓低于预期，行业竞争加剧造成产品价格和产品毛利率水平大幅下滑的风险。