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　　新兴铸管:政府补助支撑1季度业绩,期待产业转型升级

　　新兴铸管000778

　　研究机构：长江证券分析师：王鹤涛 撰写日期：2014-04-24

　　报告要点

　　事件描述

　　新兴铸管今日发布2014年1季报,报告期内公司实现营业收入163.73亿元,同比增长6.45%;营业成本156.94亿元,同比增长9.20%;实现归属于母公司所有者净利润2.54亿元,同比下降22.27%;1季度对应EPS为0.10元,2013年4季度EPS为0.23元。

　　事件评论

　　主营有所减亏,政府补助支撑1季度业绩:1季度需求低迷之下,全国钢材均价下跌3.24%,铸管价格也相对弱势。产量方面,公司球墨铸管及钢材产量1季度环比分别下降2.85%、12.76%,而1季度末存货水平环比上升5.68亿元,或表明1季度公司实际销量不及产量。在主营钢材和铸管量价齐跌之下,公司 1季度收入环比反而增长9.29%,或源于贸易业务收入环比明显增长。这与低毛利率贸易行业收入占比上升,1季度综合毛利率依然处于低位相符合。

　　由于2013年4季度原子公司迎新工贸不再纳入合并范围导致公司持有的迎新工贸股权评估增值产生投资收益11.83亿元的单次事件性影响消失,今年1季度净利润环比自然下降。剔除事件性的投资收益影响来看,虽然1季度公司收入与毛利率环比均有改善,但1季度营业利润仍小幅亏损,反映公司近期主营相对困难。在政府补助等营业外收入的带动下,公司1季度实现2.54亿元净利润。

　　同比方面,受行业低迷和贸易收入比重加大导致公司综合毛利率同比下滑、财务费用受借款同比增加幅度较大致使利息费用较大影响,1季度公司业绩同比有所下滑。另外,1季度政府补助同比增幅较大使得营业外收入同比增长2.71亿元,一定程度缓解了净利润同比下滑幅度。

　　立足铸管与钢铁主业,积极拓展多元化转型:公司在铸管与钢铁主业的基础上,通过股权投资基金等创新投资经营模式向太阳能电站、城市综合开发、天然气能源等领域发展,力求完善和延伸产业价值链,不断探索转型升级。

　　预计公司2014、2015年EPS分别0.37元和0.45元,维持“推荐”评级。