券商评级：历史底雏形隐现 20股抢筹一触即发

　　海能达:千呼万唤始出来,关注重庆项目战略意义

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：齐宁 日期：2014-05-22

　　公司发布公告,中标南京公安350兆无线集群通信系统扩容改造项目,金额为人民币2,794.73万元;中标重庆主城区PDT无线集群网建设工程,金额3992万元,含一级交换中心系统、主城二级交换中心系统。

　　投资要点:

　　国内PDT集群项目再获重大突破,市场份额加速集中。南京项目属公司前期布局多时项目,主要设备已在网运行数月,中标势在必然;而重庆项目中标打消了市场前期对于公司在该项目上竞争力的疑虑。重庆项目是近两年来国内公安PDT数字集群建设的第一个省/直辖市级大项目,意义重大--据测算,重庆一期项目将带来后续终端需求约6000万,二期项目(周边城区)还将带来至少2亿的潜在市场规模。因成功中标一期,公司在后续项目将拥有很大话语权。同时也为开拓其他省级市场带来加分效应。市场份额加速向公司集中。

　　集群行业已成加速趋势,未来1-2年将迈入高峰期。从我们目前跟踪的情况来看,未来武汉、徐州、长沙也将进入密集招标或于近期公布招标结果。我们认为PDT集群行业加速成长趋势已经形成,未来1-2年将逐步迈入成长高峰。

　　放眼长远,关注价格竞争同时也要关注远期业绩弹性。专网行业与公网行业公司成长逻辑类似,先以低价抢夺市场份额,再以系统扩容和终端放量赚取远期业绩。目前随着行业招标进入高峰,在部分地区出现激烈的价格竞争实属必然。目前公司是业内唯一一家具有广域地区规模组网成功案例的公司(新疆项目),因此在后续各省招标中话语权极大,具有很强竞争优势。我们认为即使在个别地区牺牲盈利,但恰恰意味着远期较大的盈利弹性。

　　盈利预测与评级。我们预测公司2014-2016年EPS为0.83元,1.21元,1.7元,对应PE为28X、19X、14X。维持强烈推荐评级。

　　风险提示:新品获批速度不达预期,估值过高的风险