京东在美上市首日大涨10% 国内8股望跟风

　　　　怡亚通:业绩符合预期,股权激励确保业绩无忧

　　怡亚通 002183

　　研究机构：国金证券 分析师：贺国文 撰写日期：2014-04-14

　　业绩简评

　　2013年公司实现营收116.23亿元,同比增速53.85%;归属母公司净利润2.00亿元,同比增速59.6%,对应EPS0.21元,基本符合我们的预期。

　　经营分析

　　业绩增长主要来自于深度380平台、供应链金融业务增长:

　　深度380平台:2013年业务量为45亿元,同比增长67%,我们判断,增长主要来自于新业务拓展以及13年再投资设立或并购42家项目公司。

　　供应链金融服务:2013年业务为1.09亿元,同比增速53%,这主要由于在小贷业务注册资本增长的条件下(2012年2亿元增加至目前的7亿元),公司大力开拓业务所致。

　　此外,我们判断,公司13年定增6.1亿元通过节省财务费用也有助于业绩增长。

　　380平台和供应链金融业务仍是主要增长点:

　　深度380平台:快消品牌对于渠道整合决定了380平台的长期成长性;我们认为,380平台正处于快速发展期,考虑到公司业务开拓的较强执行力并且13年新投资的42家公司将在14年体现出其全年的业务量,预计380平台14年业务量有望达到85亿元,同比增速90%。

　　供应链金融服务:考虑到小贷行业的旺盛需求,以及目前较最大贷款余额10.5亿元尚有较大增长空间,预计该业务仍将快速发展,预计14年主营收入将从13年1.1亿元增至1.8亿元,同比增长64%。

　　股权激励确保业绩无忧:2013年11月公司通过股权激励方案,行权目标2014-2015年净利润不低于2.28亿元、2.96亿元,并且本次激励实施对象较多,总共314人,我们认为,该方案的实施有助于提升业绩的确定性。

　　盈利调整与投资建议

　　我们预测公司2014-2016EPS分别为0.25元、0.33元、0.44元,同比增速22.9%、32.0%、34.2%,目前对应估值30×14PE,23×15PE,17×16PE,维持“增持”评级。