京东在美上市首日大涨10% 国内8股望跟风

　　　　老板电器:一季度业绩继续高增长

　　老板电器 002508

　　研究机构：中航证券 分析师：韩雪 撰写日期：2014-04-29

　　事件:

　　公司公布2014年一季报:2014年一季度公司实现营业收入6.5 亿元,同比增长43.2%;归母净利润0.85 亿元,同比增长49.5%,业绩继续保持高速增长。

　　点评:

　　中高端的厨电龙头企业,品牌影响力稳固。目前厨电市场的集中度低,中怡康数据显示,2013年公司吸油烟机、燃气灶、消毒柜零售额占比分别为22.7%、20%、16%。在消费升级趋势下,高端厨电品牌有望进一步提升市场占有率。

　　业绩符合预期,盈利能力稳步提升。受益于高毛利产品和高毛利渠道占比提升,2014 年一季度公司毛利提升为56.4%,环比上升了2个百分点。考虑到公司未来毛利率较高的网购渠道的占比有望进一步提升,加上新品带来的产品结构改善,未来公司盈利能力有望维持提升的趋势。

　　公司继续大力拓展新兴渠道,有望在进一步扩大市场份额的同时,提升毛利率。线下渠道稳定增长,渠道多元化进一步深入,线上渠道和工程精装修销售渠道占比有望提升,进而提升毛利率。另外,销售费用、管理费用同比上升56%、34%,表明费用预提较为充分。

　　盈利预测与投资建议:公司增长逻辑不变,维持公司“买入”的评级。我们预计公司2014-2016年每股收益分别为2.03/2.76/3.67元,当前股价对应的动态PE为18.01/13.28/9.99X。