三大运营商发力云计算 概念股掀涨停潮

　　恒生电子：互联网金融催生金融IT龙头新机遇

　　研究机构：兴业证券日期：2014-5-19

　　投资要点

　　事件：

　　2013年公司营业收入12.1亿元，归属于上市公司股东净利润3.2亿元，扣除非经常性损益后的净利润2.7亿元，分别同比增长20%、62%和90%，每股收益0.52元。

　　公司拟向全体股东每10股派1.6元(含税)。

　　点评：

　　2013年公司收入12.1亿元，同比增长20%。证券、基财客户对IT产品需求放量是公司业绩增长的主要驱动力。由于互联网金融的发展，以及互联网金融对传统金融企业形成的冲击，IT技术作为金融机构拓展业务的重要手段，无论是传统金融企业还是互联网金融企业对IT产品和服务的需求量大大增加。其中，证券事业部收入4.3亿元，同比增长46%，前台服务、港股、交易处理、期货、数据中心等领域都取得了快速增长；基财事业部收入3.4亿元，同比增长43%，资管、估值、TA业务增长较快。银行事业部收入2.3亿元同比增长12%，主要由于2012年该业务基数较高，去年客户订单有所放缓。未来个股期权、全国股转系统等会逐一推出，公司部分新产品研究已经完成，包括“个股期权”、“新三板”、“做市商”软件系统等。随着金融创新的逐步落地，金融IT行业的市场空间将进一步打开。

　　成本、费用控制得力：2013年公司营业成本2.2亿元，同比增长4%。销售费用2.1亿元，同比增长11.5%，主要是随着公司经营规模的亏大，销售人员工资和市场营销费用支出增加；管理费用5.7亿元，同比增长13.2%，主要是人员和研发投入增加所致。公司成本和费用控制得力是公司净利润快速增长的重要原因。

　　2.0业务用户规模不断扩大：公司2.0业务去年实现收入5000万元，同比增长50%以上，订单合同超过8000万元。由于公司2.0业务仍处于投入期，总体上依然处于亏损状态。去年公司调整组织架构，2.0业务单独成立了“互联网服务事业群”，包括恒生聚源、HOMS、数米基金网等。其中聚源去年亏损1700万元，亏损收窄，客户范围进一步扩大，主要客户都采购了聚源的产品；采用云平台服务模式的HOMS客户数量突破30家，随着证监会对私募发展前景的确定，HOMS需求将大大增加；数米基金网也处于培育阶段，网上基金开户数较2012年增加了12倍，交易用户数增长了40倍，全年月度基金销售额保持环比277%的增速。

　　原大股东资产剥离进展顺利：公司控股股东的重大战略涉及后续资产剥离，原大股东恒生集团将恒生世纪实业51%、无锡恒华科技15%、恒云投资30%的股权转让予浙江自在科技。涉及到上市公司层面的资产剥离包括：恒生集团将恒生科技5%股权转让予恒生电子、恒生集团将恒生数字装备科技9%的股权转让予恒生电子，恒生数字设备科技是提供数字监控产品和行业解决方案的供应商。该交易对上市公司业绩无明显影响。

　　盈利预测：金融创新、互联网金融给整个金融IT市场带来了新的需求，公司是国内领先的金融IT供应商，公司经过10多年的行业积累，形成了稳定的客户资源，随着内部管理机制逐步完善，公司必将享受行业变革带来的机遇。

　　研报预计公司2014~2016年摊薄后的EPS为0.66元、0.85元和1.00元，给予“增持”评级。

　　风险提示：金融创新落地缓慢；竞争对手价格战。