习近平要求把大飞机搞上去 一类股后市或大涨(名单)

　　航空动力:一季报高增长，盈利能力不断提高

　　研究机构：华创证券分析师：马军撰写日期：2014-04-25

　　事项

　　公司2014年一季度实现营业收入15.38亿，同比增长30.49%；实现净利润6316.92万元，同比增长31.61%，每股收益0.06元，去年同期为0.04元。

　　主要观点

　　1.收入加速增长，盈利能力不断提高。按传统一季度对全年影响较小，我们认为本期收入、利润大幅增长可能是去年的交付收入推迟到一季度导致。结合2013年年报来看，主营业务收入和净利润增长分远高于2012年增速。销售净利率、ROE、ROA都处于近年来最高水平。2014年公司计划实现营业收入84.58亿元，同比增长6.7%。

　　2.航空发动机主业贡献核心盈利能力，毛利率不断提高。结合2013年年报，收入增长3.23%，毛利率提高1.98%至23.74%的近年最高水平。在营业收入中的占比分别为50.12%，在毛利中的占比分别为80.38%。期内发动机及衍生产品受益于新产品销售份额提高和维修服务增加，预计毛利提高趋势可维持。2014年公司计划航空发动机及衍生产品收入42亿元，同比增长5.7%。

　　3.近期外围局势复杂，促使发动机自主配套交付上升。俄乌的紧张关系可能影响到发动机对外采购，同时钓鱼岛形式再度升温，航空发动机作为重要战斗力保障，将随着空军飞行小时数提高而增加消耗。

　　4.公司作为航空发动机行业绝对龙头，地位独一无二，将受益于军队改革和国企改革双重制度红利。公司重大资产重组已经证监会核准，将于2014年完成并表。2013、2014年备考EPS为0.40、0.47元。我们认为，本次重组的配套融资价格可能明显超过底价。

　　5.酝酿多时的航空发动机重大专项及发动机体制创新如按预期推出，将整体提升航空发动机的科研和生产水平。

　　投资建议

　　我们预测公司2014-2016年EPS为0.38、0.43和0.51元。考虑重组预案中拟注入资产的盈利贡献后，增厚效果较为明显，2013年EPS为0.40元，增厚34%，2014年EPS为0.47元，增厚20%。给予“强烈推荐”评级。

　　中航电子:主业稳定增长，2014年业绩可能下降

　　研究机构：银河证券分析师：鞠厚林撰写日期：2014-03-31

　　1.事件

　　公司公布2013年报，公司全年实现收入59.98亿元，同比增长8.2%。归属净利润6.27亿元，同比增长4.12%。每股收益为0.356元，净资产收益率为10.38%。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)主业保持稳定增长

　　2013年公司整体上保持稳定增长的趋势，航空产品收入增长7%，非航空防务业务继续拓展，同比增长11%。公司完成了对航电领域相关企业的整合，包括青云仪表、东方仪表和苏州长风，进一步提高了盈利能力。分产品看，飞行仪表增长最快，增速达89%以上，飞行告警系统收入增长69%，大气数据系统和传感器、敏感元件收入增速也超过30%。飞机航姿系统、座舱操控系统等收入下降较多，降幅为30%-40%的水平。公司航电产品的毛利率同比下降2.6%，使得利润增长速度低于收入增速。

　　(二)2014年业绩可能下降

　　2014年公司销售收入增长将加快，公司销售计划为70.2亿元，同比增长17.1%。不过公司利润总额计划为6.54亿元，同比下降15%。公司预计利润下降的主要原因为:公司去年采取债务融资的方式收购航电企业，将增加今年的财务费用7970万元，公司还于2013年12月成立了商业创新中心，培育新项目，加快产业调整，预计该中心全年的研发和运营费用为10786万元。如果不考虑这两项费用，预计公司2014年利润将增长10%左右。

　　(三)未来持续整合航电系统优质资产

　　公司是中航工业航电系统公司的主要上市平台，预计未来随着国家关于研究所改制政策的落实，航电系统研究所的优质资产会尽快注入上市公司。由于待注入资产盈利能力强，如果注入，将对上市公司业绩有较大增厚。

　　3.投资建议

　　基于上述分析，我们预计公司2014年每股收益为0.30元左右，动态市盈率为69倍，估值不具有优势。由于公司外延式增长预期较强，我们中长期维持“推荐”评级。短期股价可能面临波动。