券商评级：回调是吸筹良机 20股惊现黄金买点（5.26）

　　三安光电:行业需求旺盛,订单能见度高[/center]

　　类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：张旭 日期：2014-05-26

　　事件追踪:

　　我们5月16日调研了上市公司,同公司总经理及证代就公司现有产能、生产情况进行了沟通。

　　事件分析:

　　LED处于行业发展的黄金时期。2012 年全球照明市场规模约1320 亿美元,LED 照明规模约120 亿美元,LED 照明的渗透率为9.1%。由于各国相继禁止白炽灯的生产和销售,我们预计LED绿色照明有望进入普及期。加之近两年LED照明价格的快速下降,LED 照明替代传统照明已经具备经济性。我们认为目前LED照明价格已达到普及临界点。

　　下游需求旺盛,公司产品满产满销。2013 年,公司LED芯片主营业务需求旺盛,公司不仅积极开满设备,而且充分发挥自身技术优势,努力提高设备的有效运转效率,进一步降低生产成本,提升公司产品的市场占有率。目前,公司下属全资子公司MOCVD设备已超130台处于满产状态,随着公司产能会进一步释放,规模效应也会得到进一步体现。

　　订单能见度高,毛利率将逐季提升。目前全行业维持高景气,订单能见度维持在3个月以上,照明增速在50%以上。此外,随着公司技术和规模的持续上升,公司芯片的成本将带来明显下滑,毛利率也将随着提升,我们认为公司毛利的逐步提升将成为趋势。

　　公司扩产进度较快,年底有新设备投入使用。面对LED旺盛的市场需求,公司决定将原计划在芜湖实施的光电产业化(二期)项目挪回厦门,并将项目总投资由40.76亿元增至100亿元。公司目前厂房建设已在实施,预计年底即将有新增20-30台设备投入使用。

　　盈利预测与投资建议:

　　盈利预测及投资建议。公司作为国内LED芯片龙头,芯片产能排名首位,近期公司同下有公司接连签下LED采购大单,也显示行业需求旺盛的趋势。我们预计,2013年公司主营业务收入将继续保持稳定增长,且产品毛利率会随着规模释放提高。考虑到公司今年旺盛的市场需求和产能进一步扩张的预期,我们上调公司的投资评级至“买入”。

　　投资风险:

　　行业竞争加剧的风险;下游需求不达预期的风险