券商评级：中级行情临近 20股有望成翻番黑马

　　正海磁材:股权激励授予条件彰显增长决心,维持买入评级

　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：叶培培 日期：2014-05-27

　　投资要点:

　　事件:公司公告限制性股票激励计划(草案),拟授予95名激励对象共计960万股(预留60万股),占公司已发行股本的3.75%,首次授予价格为每股8.92元(为公告日前20个交易日均价的50%)。

　　业绩考核标准指引扎实稳健增长。本次股权激励业绩授予条件为:公司2014年度归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润相比2013年度的增长率不低于40%且2014年度扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率不低于6%;本次股权激励业绩解锁条件为:公司2015年度净利润相比2013年的增长率不低于60%,加权平均净资产收益率不低于7%;公司2016年度净利润相比2013年的增长率不低于80%,加权平均净资产收益率不低于8%。从授予到解锁若要完全实现,则要求公司2015/2016年净利润同比增速至少达到14%/11%,彰显出公司对未来业绩平稳扎实增长的信心。

　　获得专利授权打开成长新蓝海,为承诺增长保驾护航。13年5月公司与日立金属达成专利和解,专利限制得到解除,成长新蓝海得以打开,公司在VCM领域打开局面,预计2014年每月10吨左右的供货量,未来有望进一步增加至30吨/月。汽车领域认证周期相对较长,但公司营销积极,广泛接触博世、博泽等电机配套商,预计在14年三季度出认证结果。公司14年主要产品风电和节能电梯领域订单预计分别有30%和25%左右的增长,以上领域的新增需求和传统领域的稳健增长是公司承诺2014年度归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增速不低于40%的重要保障。

　　激励对象以中层管理人员及核心技术人员为主,从人才储备角度促进公司顺利转型。本次股权激励授予股份的53.33%为中层管理人员及核心技术人员。

　　我们认为这是公司在企业增长期间为人才储备做出的长远规划,体现公司注重产品研发、技术生产的特点。我们预计,公司未来将进一步建立长效化的各类激励制度。

　　维持买入评级。公司对2014年业绩增长的承诺显示出其对未来业务订单获取的信心,我们维持公司14-16年盈利预测0.45/0.60/0.79元,对应动态PE38.4/29.3/22.2倍。公司获得专利授权打开成长新蓝海,海外市场开拓有望带来业绩增长空间,长期来看公司吨市值成长空间巨大,维持买入评级。