券商评级：中级行情临近 20股有望成翻番黑马

　　欣旺达:切入光伏储能及动力类电池蓝海第一步

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：赵晓光 日期：2014-05-27

　　公司股权激励完毕,设立青海子公司进军动力类、光伏储能电池蓝海:激励股票授予价格11.07 元,不超过866 万股。员工积极性提高。

　　公司设立青海子公司只是新业务拓展的第一步,光伏储能及动力类电池是锂电池企业的蓝海,公司作为下游锂电池模组的龙头厂商,向上游延伸,掌控整条产业链,将提升技术设计、集成能力,并给未来业绩带来高弹性。

　　光伏储能及动力电池需求旺盛,看好公司BMS 技术切入获利:公司于上市之初就积极布局动力类、储能类电池项目。公司《分布式光伏锂电池储能系统产业化项目》列入深圳市战略性新兴产业发展专项资金扶持项目。公司具备行业领先的BMS 设计能力,目前是艾玛、雅迪电动自行车电池模组主要供应商,并为一汽、长风、广汽、柳州五菱等国内主要汽车厂商小批量供货,由于汽车认证周期长,定型后订单稳定,预计公司明后年汽车动力类汽车电池开始放量。

　　公司消费电子产能饱满,仍有超预期可能:我们从台湾电池行业的崛起梳理了公司将持续超预期发展的逻辑,公司目前是中华酷联、小米、亚马逊等核心供应商,目前产能满产,至少保持50%左右的增长,北美客户目前在5.5 寸大屏手机预计今年将超预期;除了手机业务,公司在平板电脑类进展迅速,今年预计在联想平板类占据40%的份额,毛利率将高于手机业务。从人工、研发、机械设备角度说明公司自动化率高,研发进入收获期,后续利润率将会超预期上升。

　　投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价32.80 元。我们预计公司2014 年-2015 年的收入增速分别为72%、39%,成长性突出;首次给予买入-A 的投资评级,预计14-15 年eps 分别为0.82、1.35元,由于公司处于拐点,给予14 年40 倍PE,对应股价32.8 元。

　　风险提示:储能动力类电池项目风险