券商评级：回调释放重要信号 14股现安全买点

　　华夏幸福:新增两园区,再固大北京[/center]

　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：韩思怡 日期：2014-05-29

　　投资要点:

　　华夏幸福28日与29日分别公告,签订北京房山区张坊镇产业新城及河北保定白洋淀科技城整体合作开发与建设经营合作开发协议。

　　两园区锁定委托面积400余平方公里,深入挖掘环首都经济圈价值洼地。根据协议,北京房山区张坊镇产业新城项目委托面积119平方公里(起步面积10平方公里),已超过目前固安园区的面积。保定白洋淀科技城规划区域面积约300平方公里。两园区锁定委托面积400余平方公里,相当于再造一个华夏幸福!同时,从区域位置来看,均属于环首都经济圈价值洼地,非常稀缺。

　　北京张坊镇位于京昆高速进京第一出口,至北京西六环仅30分钟,可直达建设中的首都新机场),紧邻规划建设中的“北京大七环”(预计于2015年全线建成通车),是公司进入北京的第一个整体开发的园区项目。该区域未来将受益于城南开发和第二机场空港工业区建设,价值将有巨大提升空间。保定项目位于目前的京保石发展主轴,临近保定高铁东站,至北京西客站40分钟,并拥有华北地区最大的淡水湖泊和重要天然湿地。过去更多承接了调节京城生态环境的任务,经济发展相对滞后。科技城规划面积约300平方公里,是公司至今委托面积最大的项目,提前锁定环首都经济圈的难得价值洼地。

　　环首都经济圈布局半径扩围,产业新城升级模式助推项目复制能力进一步增强。1)房山张坊产业新城及保定白洋淀科技城开发协议的签订,标志着公司产业新城业务布局向内进入北京市域,向外半径由北京周边50-100公里扩展至100-150公里,是公司环首都经济圈布局的战略性突破。2)两项目的签订,将共同打造公司贯穿京保石发展主轴的产业新城集群,扩大承接北京市尤其是京南区域市场外溢的广度和深度。3)两项目的签订也体现了公司产业新城升级模式符合当前中国经济及地方政府发展需求,复制能力进一步增强。

　　房山及白洋淀两项目巩固公司环北京布局,深入挖掘环首都价值洼地,公司项目复制能力进一步增强,维持买入评级。两项目均为京保石发展主轴上价值洼地,锁定委托面积400余平方公里,相当于再造一个华夏幸福。这标志着公司环首都经济圈布局半径扩围,产业新城升级模式符合当前中国经济及地方政府需要,项目复制能力进一步增强。同时目前公司销售依然维持稳健增长,我们维持14年整体销售额530亿(其中房地产450亿),增速超50%,维持14、15年EPS 分别为2.87、4.05元的预测,目前股价对应PE 为10X、7X,维持买入评级。