3D打印技术首个行业标准正式立项 概念股再起风云

　　中海达  （300177 股吧,行情,资讯,主力买卖）：获装备承制资质 吹响进军国防市场号角

　　维持对中海达的 “增持”评级，目标价40 元。公司获得武器装备承制资质后，其三维激光扫描仪、导航测绘、海洋声纳探测仪等产品有望快速进入国防装备领域，市场空间进一步打开。维持公司2014-15 年盈利预测分别为0.8/1.15 元，给予50 倍PE，目标价40 元，维持增持评级。

　　事件：公司获总装《装备承制单位注册证书》，国防市场再进一步。公司公告获得总装备部《装备承制单位注册证书》，为全面进军国防装备领域铺平了道路。公司现有产品三维激光扫描仪、导航测绘、声纳探测仪等在国防领域都有需求，原先因资质缺乏，只能小规模供应海军某部，我们预计在获得相关资质后，其产品范围将从原先的专业领域延伸至国防领域，有望进入更多国防单位。

　　2014，技术、渠道双轮驱动。公司上市以来的持续增长受益于产品、渠道的双轮驱动，产品方面已从早前的高精度导航测绘产品扩充到三维激光扫描、海洋声纳测绘、农机自动化等，具备了海陆空一体的测绘能力。渠道方面，公司以开放心态积极发展代理，2014 年更将以高性价比的产品大力拓展海外市场。

　　新品商用在即，产品线进一步丰富。新产品方面，公司研发的多波束声纳探测仪有望于年中实现商用，其较传统单波束产品在效率、精度、分辨率及水下地形成图质量方面均有大幅提升，真正实现了海洋测绘的自动化、智能化和数字化。我们估测，目前海洋声纳探测的市场规模约30 亿，且均被海外RESON 等品牌占据，进口替代空间巨大。

　　风险提示：测绘行业竞争加剧；公司新产品商用推进进度低于预期。( 国泰君安)

　　博实股份  （002698 股吧,行情,资讯,主力买卖）：传统产品需求放缓 关注新领域及服务拓展

　　1、传统产品应用领域过于集中需求小幅下滑，非石化业务快速增长公司传统产品主要下游领域石化化工行业2013 年表现平淡，确认收入6.7 亿元，同比下降约4%，销售收入占比下降6.3 个百分点至87.2%，占比仍然很高。非石化行业确认收入9796 万元，由于基数较低同比大幅增长103%，销售收入占比从6.5%提高至12.8%，对冲了部分石化化工行业的风险。2013 年公司新签合同中新型煤化工项目占比较多，根据以往经验，新型煤化工项目实施周期较长，这也将给公司销售收入的确认带来较大不确定性。公司对2014 年净利润的增长目标为-15%-15%。

　　2、毛利率整体保持稳定，期间费用率下降较快2013 年公司综合毛利率为41.9%，较上年同期微降0.2 个百分点，主要是由于公司交付产品结构的变化造成毛利率小幅波动，其中石化化工行业产品毛利率42.8%，同比下降0.3 个百分点，非石化行业产品毛利率35.7%，同比提升8 个百分点，整体来看公司毛利率水平基本保持稳定，但未来随着石化化工行业高毛利率产品比例的下降，公司整体毛利率水平呈现一定的下降趋势。2013 年公司期间费用率14.9%，同比下降2.8 个百分点，主要是由于公司产品包装费、运输费减少导致销售费用率同比下降3 个百分点。

　　3、服务收入稳步增长，非石化行业主要新产品进入中试阶段由于销售的存量产品设备已达到一定规模，公司还为客户提供综合性服务，主要包括备品备件服务、保运服务、检维修改造、生产运行管理等。2013 年公司产品服务总收入达到1.15 亿元，产品服务产销量较2012 年同比增长约37%，主要受益于公司当年首次实现生产运行管理服务，扩大了公司产品服务的广度和深度。此外公司“高温作业机器人及其遥操作系统”、“智能货运移载设备”等新产品今年将争取完成中试，形成订单，为明年规模推广应用打下基础。

　　4、投资建议维持“审慎推荐-A”评级：由于订单结构改变导致公司收入确认不确定性增大，我们下调公司未来三年盈利预测至0.57、0.67、0.80 元，对应PE 分别为47、39、33。公司在石化后处理设备领域拥有领先优势，期待公司非石化领域的拓展及服务收入占比的稳步提高，维持公司审慎推荐评级。

　　5、风险提示：公司受下游石油化工煤化工行业影响较大，收入确认周期较长。(招商证券)