在线教育迎爆发年 9概念股价值解析

　　方直科技:从从线下到线上延伸的K12在线教育提供商

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：郑宏达，赵旭翔，张帅 日期：2014-01-08

　　事件

　　受新股全通教育的上市影响，市场关注教育信息化和互联网教育行业，我们阐述对方直科技的观点。

　　评论

　　教育是未来信息化投入的重点领域之一，互联网流量变现强:在十八届三中全会决议公告中，教育是明确提到加强信息化建设的领域之一，未来预计政府在教育信息化领域的投入将不断加大。同时，在互联网在线教育，创业者和亚马逊、阿里等互联网大公司都很看好，互联网教育的流量变现能力很强。

　　从软件公司向互联网公司转型，从线下到线上:公司以面向中小学的同步教育软件为基础，开始在销售同步软件光盘的同时搭载客户端，使通过登录客户端来学习；一年700多万张的光盘受众量，是公司铺线上客户端的基础。

　　逐步丰富内容端:在线上内容方面，除了光盘本身的同步教育内容之外，公司在逐渐增加线上口语教学、改错题、背单词等新内容，仅仅围绕着K12同步教育丰富内容。

　　如何认识方直科技的投资价值:1、公司是业务最纯粹的互联网教育标的，目前正处于从线下到线上的转型期；2、公司目前市值只有16亿，随着公司线上客户端覆盖量的不断增加，市值将不断上升；3、公司是面向B2C的商业模式，可以真正接触到用户。

　　投资建议

　　维持“买入”评级，维持公司未来6-12个月30元目标价位，维持13-14年EPS分别为0.3元和0.37元。

　　科大讯飞:语音云平台打开想象空间，与中移动合作渐入佳境

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：浦俊懿 日期：2013-12-13

　　事件:

　　公司发布公告，将向广东移动“2013年智能语音云能力平台建设项目”提供技术服务，合同分为语音引擎授权、语音云平台和定制开发三部分，总价最高为人民币1.08亿元。

　　与中移动合作渐入佳境

　　自中移动战略入股以来，公司与中移动的合作进展备受关注，尤其在移动互联网领域，公司除了在今年中期与中移动明确“灵犀”的业务分成模式以外，还尚未有大的合同落地，而本次语音云平台项目的签订，不仅直接为公司明年的业绩提供了强大增量，更为重要的是开启了未来相关业务的想象空间，我们预计，在语音云平台建成之后，公司除了日常运维之外，还将借由语音云平台为中移动提供更多的语音类服务，包括改进呼叫中心的自助语音服务、进一步丰富“灵犀”的产品功能等。另外，公司公告显示截至目前公司与中移动的关联交易已经达到4，019.08万元。根据我们的推算，在中移动全面预装“灵犀”的推动下，公司相关的业务分成收入或已超过500万元/月。另外值得注意的是，在4G牌照刚刚发布完成的大背景下，中移动此举也无疑是为4G时代的手机应用端做布局，可以预见在4G时代，语音技术也必将拥有更大的应用空间。

　　移动互联网、教育双发力，公司前景一片大好

　　公司近阶段在教育和移动互联网领域利好频出，彰显了公司突出的战略布局意识和优秀的市场能力，公司在这两大领域的盈利模式也越来越清晰:教育领域，围绕普通话和英语口语测评技术打造从学习、培训到考试的一体化服务，并最终聚合成统一的教育门户；移动互联网领域，以“灵犀”和“语音云平台”为抓手，背靠中移动实现合作互赢，另外值得注意的是，公司已有的 语音云平台目前也已经累计了众多的开发者和过亿的终端用户，这也将成为公司未来发展的重要资源。

　　维持买入评级，目标价62.3元

　　我们始终坚定看好语音技术未来的应用和发展空间，作为国内语音行业的绝对标杆，公司以产品和业绩充分展示了其优异的成长性。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.55元、0.89元、1.29元，给与其明年70倍的估值，目标价62.3元，维持买入评级。 　 责任编辑：风铃