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　　新开普:移动互联网时代,校园新的精准入口

　　新开普 300248

　　研究机构：平安证券 分析师：符健 撰写日期：2014-05-27

　　国内校园一卡通行业的绝对领军企业

　　新开普专注于智能一卡通系统的软件及各种智能终端的研发、生产、集成、销售和服务,致力于为校园、企事业、城市等社区型客户提供智能一卡通系统整体解决方案及个性化定制服务。公司是国内智能一卡通行业唯一一家上市公司,校园领域收入占比高达近80%,已发展为国内智能一卡通行业绝对的领军企业。

　　借移动支付东风,依托校园用户向互联网平台运营商转型

　　随着移动互联网的蓬勃发展、4G 的正式商用、央行技术标准的统一,电信运营商以及银联对NFC 移动支付的投入度迅速提升,我国移动支付有望在2014年迎来爆发。鉴于校园学生是高素质群体,对于新事接受能力以及消费能力较强,移动支付有望在校园领域率先获得大范围推广。

　　公司注重校园市场的开拓,2012 年在高校中的市场渗透率已上升到22.54%,覆盖学生用户超过千万。移动支付浪潮下,公司开发的校园一卡通系统是学生日常消费的入口,公司可基于此唯一入口提供移动App 应用软件,并提供相关增值服务,使得学生的消费行为实现线下到线上的迁移,精准广告、流量分发、代销分成等是可靠的变现模式。未来公司商业模式有望实现从to B 到to C 的转变,公司借此成为互联网平台运营商指日可待。

　　公司市值弹性巨大,潜在市值空间超过 120 亿元

　　新开普目前即拥有超过 1,000 万校园用户,且校园用户未来皆会发展为其移动App 用户,考虑到公司未来的商业模式转型和盈利模式变化为互联网企业更具有可行性,因而对公司转型成功的估值可参考国内主要的互联网企业。类比互联网公司平均每个用户的价格(平均每个用户对应市值为1,273.27 元),考虑到新开普目前拥有1,000 万以上的校园客户,且未来存在进一步增长的潜力,公司一旦转型移动互联网平台成功,潜在市值空间保守估计在120 亿以上。

　　重申“强烈推荐”评级,目标价 25 元:

　　暂不考虑公司移动互联网平台运营对于收入和利润的贡献,未来受益三大传统业务收入放量,预计公司14-16 年的EPS 分别为0.32 元、0.50 元和0.77 元,公司目前估值水平显著低于其他可比公司平均水平,我们认为市场对公司长期成长性,以及未来转型中国高校学生入口级平台运营的潜在价值存在严重认识不足,我们重申对公司“强烈推荐”评级,强烈建议投资者买入,目标价25 元。 责任编辑：风铃