政策助推国产替代进口医疗设备 10股价值解析

　　化学发光试剂推出进展和外延并购进展低于预期。

　　理邦仪器:一季报符合预期，业绩下滑放缓

　　类别：公司研究 机构：华融证券股份有限公司 研究员：张科然 日期：2014-04-25

　　2014年一季度业绩

　　营业收入1.25亿元，同比增长16.81%；归属上市公司净利润620万元，同比下降25.23%；每股收益0.05元。在2014年4月10日披露一季度业绩预告中预计净利润下降15-40%，实际下降25.23% 符合预期，且业绩下滑速度放缓，说明公司各项经营有所改善。

　　财务分析

　　一季度毛利率为55.77%，同比下滑2个百分点；期间费用率为53.06%，同比上升1.37个百分点；净利率为4.62%，同比下降2.61个百分点，主要是由于公司继续加大研发投入所致。

　　研发进展情况

　　一季度公司新一代病人监护仪取得国内III 类产品注册证，血糖仪产品取得国内产品注册证，电子阴道镜完成加拿大注册。

　　盈利预测和投资建议

　　我们预测公司2014-2016年公司营业收入分别为5.98亿元、7.74亿元和9.87亿元，归属上市公司净利润分别为0.5亿元、0.75亿元和1.08亿元，每股收益分别为0.39元、0.59元和0.85元，对应PE 分别为70倍、47倍和32倍，近期随着医药股调整，估值略有回落，我们继续给予强烈推荐评级。

　　风险提示

　　新产品推广低于预期；海外销售遇阻；医疗器械投诉等等。 责任编辑：风铃