我国三年内建成全国碳交易市场 规模超石油（股）

　　碳排放交易10大概念股价值解析

　　个股点评：

　　天壕节能:节能行业全方位的拓展

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：陈俊鹏 日期：2013-11-25

　　公司是余热发电合同能源管理的龙头,符合我们节能环保行业的投资逻辑:中期看节能、循环经济及清洁生产等提升过程处理效率的标的。

　　公司是余热发电合同能源管理(EMC)到目前为止(以2013年中报数据)项目最多的提供商,目前在玻璃行业EMC项目10个,装机容量78MW,市场份额第一;在水泥行业EMC项目10个,装机容量80MW,市场份额处于前列。在建及拟建的合同能源管理项目13个,其中水泥项目2个,玻璃项目8个,干熄焦项目3个。公司目前正在积极开拓煤化工、玻璃、钢铁、冶金等行业合同能源管理项目。

　　我们在5月4日发布的从《第三次工业革命》看节能环保行业的投资逻辑,提出我们的行业观点:短期看环境治理、中期看节能、循环经济和清洁生产,长期看能源结构调整。我们认为,我国环境质量若要得到更根改善,从中期来看,需要选择提升过程中处理的标的。

　　深耕水泥和玻璃,开拓煤化工、钢铁、冶金等行业;节能电机是明年的投资亮点

　　在水泥和玻璃行业余热发电快速发展的同时,煤化工、钢铁、冶金等其他高能耗领域的余热余压利用也开始规模性开展,但都处于起步或发展阶段,余热发电市场装机容量潜力巨大。《节能减排“十二五规划”》提出,到2015年,在水泥、玻璃、钢铁、化工、有色等行业新增余热余压发电能力2000万千瓦,公司作为余热发电行业节能服务公司的龙头,未来增速将大大超出“十二五”规划里面行业30%的增长速度。

　　小非减持接近尾声,股价压制的因素消除:

　　目前小非减持量已达到8000万股左右,剩余3000万股,其中2000万股是参股PE一直持有,短期减持概率不大,我们认为,小非对股价的压制因素已经消除。

　　对盈利预测、投资评级和估值的修正:

　　我们预测2013-2015年公司每股EPS为0.41/0.61/0.74元,目前股价对应的PE分别为28/19/16,属明显低估,首次给予“买入”评级。

　　风险提示:经济下行导致项目开工率不足的风险。 责任编辑：zdsh