苹果产业链进入备货期 A股相关上市公司受关注(附股)

　　环旭电子：微小化模组率先受益苹果穿戴式新品

　　研究机构：国金证券日期：2014-4-30

　　业绩简评

　　环旭电子发布14 年1 季报，1-3 月实现收入34.76 亿元，与去年基本持平，净利润11，173.98 万元，同比下降5.9％；对应EPS0.16 元，基本符合预期。

　　经营分析

　　经营超预期，毛利率企稳回升：去年高基数影响，营业收入与去年基本持平，要好于市场对公司整体业绩的预估；毛利率12.9％虽然较去年同期下降0.6 个百分点，但已经较去年平均水平11.9％提升1 个百分点，显示经营的稳定增长。

　　产业链做到全球最佳，系统级模组新品独家供应穿戴式新品：公司微小化无线通讯模组产品是全球最大的供应商之一，去年苹果才引入TDK 作为第三家供应商，其微小化技术在全球来看处于领先的地位；iWatch 等巨头穿戴式产品的发布，将拉开新一代智能设备硬件创新的大幕，公司相应的系统微小化产品将有望率先切入供应链，并且获得更大的市场份额。

　　背靠日元光，技术衍进方向更为明确：作为日月光的子公司，公司可以在战略布局与技术演进方面，获得更多的资源与技术交流，看好公司在SMT层面，日月光在半导体制程层面完善系统级封装，形成互补。

　　估值与投资建议

　　研报认为随着苹果iWatch 推出时点的临近，穿戴式设备终于迎来硬件巨头的指引，成熟进程有望大幅加快。公司作为SIP 技术的领先厂商，有望率先享受新品增长带来的红利。提升公司14-17 年盈利预测为0.77 元、0.89元、1.03 元；若考虑募投项目贡献以及股份摊薄，对应EPS 分别为0.727元、0.922 元、1.118 元，维持“增持”评级，目标价为28 元，对应30x15PE。

　　风险

　　公司产品生产销售低于预期。 责任编辑：风铃