明日展望：布局七大板块优质股(附股)

　　电子元器件周度信息精汇：LED旺季效应持续，5月营收有望创新高

　　电子行业

　　研究机构：中银国际证券分析师：李鹏，吴明鉴撰写日期：2014-06-10

　　LED产业第2季旺季效应持续，无论是上游芯片厂和下游封装厂，都出现产能供不应求的现象。根据订单增长情况，台湾多家企业的5月营收表现预期将呈现上扬，包括亿光、宏齐与雷笛克的业绩都有望再创单月历史新高。

　　iWatch 或将支持无线充电。目前产业链供应商已经将无线充电线圈送审。

　　信息要点

　　4月LED 灯泡价格小幅下跌。LEDinside 最新LED 灯泡零售价调查显示，2014年4月全球取代40W 的LED 灯泡零售均价呈现1.5%小幅下跌，达到14.7美元，其中中国地区价格下跌最为明显。取代60WLED 灯泡均价下滑2.5%，达到20.2美元。

　　旺季效应持续，LED 企业5月营收有望创新高。LED 产业第2季旺季效应持续，无论是上游芯片厂和下游封装厂，都出现产能供不应求的现象，台湾多家企业的5月营收表现，预期将呈现上扬，包括亿光、宏齐与雷笛克的业绩都有望再创单月历史新高。

　　台积电 28纳米3D IC 蓄势待发。台积电为了布局3D IC 技术领域，积极耕耘上下游整合型服务。在技术端方面，2年前宣布和SK 海力士(SKHynix)合作3D IC 测试晶片，首度和DRAM 一同合作，台积电在此领域策略也是开放式的，不排除与任何记忆体合作伙伴结盟，因此日前再与第二家记忆体美光携手，打造3D IC 芯片。

　　niWatch 或将支持无线充电。从苹果供应商传出消息称苹果首款可穿戴式设备iWatch 将会配备无线充电功能，目前该供应商已经将无线充电线圈送审，正在等待相关认证结果。该报道还透露了iWatch 的发布计划，称iWatch 将在今年下半年亮相，具体时间会根据生产情况而定。

　　行业观点：

　　我们建议关注歌尔声学、德赛电池等苹果产业链公司(iPhone6备货有望在2季度拉起一轮订单向上周期)；n 我们认为2014年将是LED 第一个真正意义上的照明年，产业链上、中、下游都将受到下游需求拉动，产业整合及新模式演化将成为行业主题，我们建议关注澳洋顺昌(LED 芯片开始放量，由传统企业开始成功切入LED 行业，有望异军突起)、三安光电(LED 芯片供需格局偏紧，芯片价格坚挺，有利于公司盈利能力提升)、聚飞光电(将进一步受益低价平板电脑和平板电视背光份额提升，近期下跌使公司长期投资价值显现)、洲明科技(小间距显示占比上升，电商渠道2014年开始在照明方面发力，公司将直接受益渠道模式的创新)、利亚德(公司的小间距电视具备先行优势，技术和客户布局均领先其他厂商，预计2季度将是出货量高增长的开始).

　　集成电路产业扶持政策有望近期落地。我们认为，新一轮的国家扶持政策将优于以往，以产业基金的形式理顺市场化机制，将掀起新一轮集成电路的整合和成长。我们建议中短期关注华天科技、长电科技、晶方科技；长期关注设备制造商七星电子。

　　房地产行业：个贷支持力度提升可期，基本面改善进入倒计时

　　房地产业

　　研究机构：光大证券分析师：谢皓宇撰写日期：2014-06-10

　　事件：2014年6月9日，人民银行宣布定向下调存款准备金率，引导信贷资源支持“三农”和小微企业，并重点提及对财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司给予支持，提高其企业资金运用效率。此次定向降准支持方向未提及房地产相关领域。

　　宽松是货币政策基调，地产将依靠市场化手段解决

　　当前无风险利率正在回落，宽松已经成为当前货币政策基调。回顾央行历次货币政策调整操作，整体降息/降准均出现在经济下行周期中，我们认为， 在经济趋稳、资金趋宽松时，定向宽松是主要手段，全面宽松难以看到。

　　而对房地产行业，政策下限思维将使定向宽松主要出现在楼市量价大幅下降时，且将以支持个贷为主，后续楼市调整将遵循市场化手段，依赖资金面的逐步宽松。以上周五媒体报道的银监会副主席王兆星发言为例，其在新闻发布会上提到相关部委对房地产市场的看法仍为重点关注，目的是促进健康发展，并强调了个贷的优质性，我们认为，后续楼市调整将遵循市场化手段，主要因为：1)当前在楼市量价为仅次于2013年的高点背景下，尚不足使政府出台整体且强力的救市政策，将依赖市场资金面的逐步宽松；2)开发商风险过于集中于银行，当前新增信托贷款收缩反映了地产风险向社会分散的需求。

　　尽管本次未提及地产，但个贷支持力度提升值得期待开发商对房款依赖将加大，需依靠银行风险偏好回归带来的个贷额度增加/利率回归提振楼市，尽管本次定向宽松未提及地产，但在货币宽松基调下个贷支持力度提升值得期待。我们从前4月的房地产行业数据可以看到，4月单月开发商资金来源为8469亿元，同比下降2.0%，其中房款来源同比下降15.1%，反映开发商被动将资金来源转向非房款，而在当前以风险考量为主的融资渠道前，其不具备可持续性和可操作性，我们认为，利率整体下行将带来银行风险偏好回归，使银行重新支持个贷，同时，这一进程仍有望因为定向宽松而加快，目的仍是支持居民基本住房需求，通过定向宽松提升银行支持力度。

　　继央五条后定向宽松再进一步，基本面改善进入倒计时，后续不排除出台针对个贷的实质支持政策，建议投资者积极参与

　　我们认为，当前楼市仍然是信贷的价格问题，宽松将使市场利率逐步下降， 银行风险偏好回归，考虑到当前楼市价格风险开始释放、信贷价格高企有望扭转，楼市基本面寻底将进入倒计时，建议投资者积极参与。龙头公司中，我们继续看好万科，小公司我们看好销售放量的华业地产。

　　石油化工行业周报：环保型工业煤粉锅炉发展空间很大

　　石油化工业

　　研究机构：国金证券分析师：刘波，蒋明远，周思捷撰写日期：2014-06-09

　　投资建议

　　据百川资讯，上周全行业产品涨幅排名前20位中化工占据18个，相对活跃，涨幅排列：醋酸9.89%，聚酯切片5.56%，丁二烯4.81%，天然气现货4.29%，DEG 为3.99%，苯胺3.69%，MEG3.38%，涤纶短纤2.84%，PTA2.58%，丁腈橡胶2.50%，环己酮2.49%，无水氢氟酸2.01%，丁基橡胶1.96%，锑锭1.79%，ABS1.77%，甲苯1.60%，电解锰1.53%，顺丁橡胶1.50%，煤油1.44%，固体烧碱1.43%。

　　上周大盘下跌0.52%，我们组合-1.51%。组合再次调进联化科技，尽管上周有所调整，但公司正处于“业绩增长恢复阶段”，也进入了医药中间体定制领域(尽管今后3年预计还是以农药中间体为主，但空间很大)。浙江龙盛连续两周下跌，我们分析可能是有人担心近期不会提价，撤出防御为主。

　　n我们本周开始关注环保型的工业煤粉锅炉。自08年我们首次关注科达洁能(当时称为科达机电，600499)，并成功在08年最底部独家推荐后，公司的环保煤气炉受到市场的极度关注，当然也伴随着不少的质疑，目前对其技术。预计到今年年底，科达新型煤气炉累积销售订单有望达到25-30亿元。科达炉主要原理是把煤变成清洁煤气，下游应用于工业燃料。我们关注的煤科院节能煤粉炉，原理通过清洁燃烧煤把水变成“蒸汽”，下游主要用于市政、工业园、居民群楼的供暖供“汽”。在全国治理雾霾的大背景下，环保型煤粉锅炉发展空间很大。

　　据统计，2011年我国燃煤工业锅炉约有48万台，约250万蒸吨，年耗原煤约6亿吨，占全国煤炭消费总量的20%左右，仅次于燃煤发电的第二大煤烟型污染源。按此数据计算，用环保型煤粉锅炉改造替换传统工业锅炉，改造投资需要6000亿元以上。投资回报期约3-4年。由于可以做合同能源管理，国内逐渐推广了不少项目。

　　本周组合：天地科技、科达机电、联化科技、红太阳。

　　建材行业周报：需求依然弱势，供给收缩有望加速

　　非金属类建材业

　　研究机构：宏源证券分析师：王钦，顾益辉撰写日期：2014-06-09

　　水泥行业：上周全国水泥价格继续回落，环比跌幅0.5%。价格下跌区域主要有华南、华东等部分地区，价格下调20-30 元/吨；价格上涨地区主要是贵州贵阳和黔南地区，上调20 元/吨。库存方面东中部区域库存小幅上升，而西部区域则稳中有降。政策方面，各省陆续公布淘汰落后产能政策，2014 年水泥等高耗能行业的环保压力逐步加大，弱势需求下供给收缩是水泥行业2014 年的主要看点。

　　玻璃行业：上周国内浮法玻璃原片呈现加速下行走势，较上周大跌42.71 元/吨，跌幅3.3%，随着近期浮法玻璃原片价格持续走低，多数生产企业已处于亏损状态；全国重点企业库存516.8 万重箱，环比上升3.4%。光伏玻璃市场疲软，3.2mm 原片价格维持20 元/平米，环比持平；镀膜玻璃市场运行平稳，虽成交灵活但并未出现较大幅度调整，成交价格延续32 元/平方米。

　　其他建材：长海股份公告收购天马集团68.48%股权，交易对价为3.49 亿元，增发价14.77 元，通过收购公司进进一步完善产业链布局，符合玻纤下游企业通过外延式扩张获得成长的路径，天马的技术加上长海的管理将产生较强的协同效应推升业绩。

　　投资建议：由于需求端短期依然弱势，我们对行业整体维持中性评级。主要按三条逻辑主线寻找投资标的：一是基建投资占比高的西部水泥股，主要为天山股份和祁连山；二是水利投资提速受益的管道行业，主要为纳川股份、青龙管业和国统股份；三是新材料行业，主要为光伏玻璃企业亚玛顿和玻纤制品企业长海股份。

　　汽车电气化专题之二：汽车电气化为锂电池产业带来重大变革

　　电力设备行业

　　研究机构：中银国际证券分析师：刘波，游家训撰写日期：2014-06-09

　　汽车电气化加速了汽车零部件体系的变革。随着新能源汽车的发展，锂离子电池从电子消费领域走进汽车工业体系，由于应用环境和工业体系标准的差异，在新能源汽车产业的推动下，锂离子电池产业将加速发生变革，最先拥有汽车工业标准体系同时最先具备满足汽车使用要求产品生产能力的企业，将最先享受到产业变革带来的红利。

　　主要观点。

　　应用领域的变化，带来了产业发展逻辑的变化。汽车动力电池产品并不会像电子消费品中的电池追求性能的快速变化，反而更加强调过程生产的一致性可靠性。所以生产企业出色的过程控制能力将会是其在汽车动力电池市场中的关键竞争力。

　　通过对于传统行业的比较发现，分布于汽车产业链中的企业能够享受到更高毛利，聚集产业中更优秀的员工，我们认为这也将是锂离子电池产业将会发生的变化。由于汽车零部件对质量的严格要求，一般来说零部件生产商能够享受到比同行更好的毛利率。同时在员工薪酬方面也高于同行，所以企业竞争力在同行业保持较高水平。

　　终端市场繁荣拉动上游需求，加速电池产业链格局的变化。我国正在推广的新能源汽车主要选用国内的电池供应商，所以他们销量的提升短期内主要释放了国内动力电池的既有产能。而日韩一流的电池生产商引领着动力电池的发展方向，在日韩电池生产商供应链中占有重要地位的国内企业有望率先于国内同行进入全球化的新能源汽车市场。

　　投资建议

　　摩尔定律下的电子消费品行业与保守严谨的汽车工业的差异，使3C 电池与汽车动力电池在产品更新周期、生产过程质量控制等方面形成显著性差异。以生产过程质量控制为例，只有具备TS 16949 认证的质量管理能力，电池生产商才有机会进入到新能源汽车的供应链体系，而基于TS16949 认证的质量管理标准，要严苛于电子消费品领域广泛使用的ISO9001 认证质量管理标准。

　　应用领域的变化，同样带来了锂离子电池材料体系的变化。3C 产品中广泛使用的石墨负极在动力电池中依然保持成本和能量密度的优势，但是人造石墨由于在使用寿命、快速充放电方面不可替代的优势，将在汽车动力电池中越来越被广泛应用。

　　重点推荐买入杉杉股份。该公司是国内最大也是最有竞争力的人造石墨负极材料供应商，电解液子公司和负极材料子公司已通过TS 16949认证。公司有望率先国内同行批量供货于汽车动力电池市场。

　　国外新能源汽车主要使用日本、韩国等企业生产的动力电池。随着新能源汽车的普及和动力电池技术的成熟，国外动力电池生产商基于长期的合作，会逐渐将原材料订单向中国扩散，国内原本在其供应链体系的企业有望最先受益。推荐重点关注新宙邦、江苏国泰。

　　国内新能源汽车的发展拉动了国内锂电产业链的需求，也加速了电池材料国产替代的进程。隔膜是我国电池产业链中国产化率最低的产品，推荐关注国内唯一量产动力电池隔膜的上市公司：沧州明珠。

　　投资银行与经纪业第23周报：券商股进入蓄势期

　　银行和金融服务

　　研究机构：长江证券分析师：刘俊撰写日期：2014-06-09

　　上周市场数据分析。

　　指数与板块表现。上周(2014.06.02-06.08)大盘指数下跌，上证综指、深证成指和新三板指数分别下跌0.45%、1.76%和1.43%，中小板指数和创业板指数分别上涨0.01%和2.45%。板块表现上，上周券商股下跌1.33%，信托股下跌1.24%，保险股下跌0.33%。

　　二级市场成交概况。上周A 股日均成交额1385.47 亿元，环比下降10.65%；信用交易方面，截至2014 年06 月05 日，沪深两市融资融券余额为3939.03 亿元，较上周减少0.09%；市场活跃度方面，上周沪深300 换手率均值为0.17%，较上周下降19 个基点，年初至今券商股超大盘的幅度为-9.07%。

　　一级市场融资与产品发行。一级市场发行上，股票融资8.34 亿元，环比下降94.82%，债券融资86,741.84 亿元，环比上升0.01%；理财产品发行上，上周新成立信托26.03 亿元，环比下降73.51%，基金发行83.41 亿份，环比上升30.94%，资管产品发行0 亿元，环比下降100%。

　　政策、行业及公司动态。

　　政策与行业要闻。证监会将出台优先股配套政策，完善并购重组规则；证监会修订九文件配合优先股试点工作，主要是放松管制的思路；证监会将实施私募投资者基金管理暂行办法，私募基金在符合条件下可以申请公募牌照；税务总局通知租赁企业进口飞机可享受与航空公司同等税收优惠；保监会决定对保险公司的投资性房地产的评估增值进行清理和规范；全国股转系统发布新三板做市管理试行办法，做市商系统将于8 月份正式上线。

　　公司动态。已与国泰君安证券就上海证券51%股权转让事宜签署协议，交易价格为人民币35.71 亿元；广发证券完成30 亿元短期融资券发行；海通证券获批新增外币证券承销业务；安信信托拟参股设立基金公司，已公布5 月业绩的16 家券商实现营业收入47.28 亿元，净利润19 亿元，分别同比下降18.3%和28.2%。

　　每周观点。

　　券商5 月份业绩出现同比下滑，主要归因于市场成交的持续低迷和大盘弱势表现，其中5 月日均成交额仅为1366 亿元，同比下滑38.6%。我们认为目前是券商股的蓄势期，虽然短期市场成交低迷、大盘弱势等局面抑制其短期估值，但随着私募业务及资产证券化等政策的出台，券商创新业务进入实质落地期。

　　机械行业周报：行业难避系统性风险，细分领域涌现结构性机会

　　机械行业

　　研究机构：长江证券分析师：章诚，李佳，刘军撰写日期：2014-06-09

　　机械行业看好油服、机器人、环保设备及制造业转型四大方向。

　　重点推荐公司：杰瑞股份、南方泵业、巨星科技、通源石油、宝鼎重工、兴源过滤、中国北车、中国南车、永贵电器、森远股份、威海广泰、徐工机械。

　　油气设备：国内增产作业服务及相关设备公司扩张潜力巨大。两个核心逻辑：1)“增产提效”需求旺盛，“水平井+压裂”技术应用占比将持续上升；2)油服市场化、天然气价改加速推进。具备技术、管理等优势的民营设备及油服企业将获得历史性发展机遇，推荐杰瑞股份、通源石油。

　　铁路设备：铁路投资超预期上调，凸显行业在中国经济稳定发展中的核心作用。

　　伴随铁路投融资体系改革，资金来源将呈现多样化。同时轨交设备交付高峰如期而至，产业链相关公司业绩高增长极具确定性，推荐南北车、永贵电器。

　　通用航空：低空管理改革政策及相关扶持鼓励政策正在酝酿之中。目前障碍集中于低空资源有限、机场基础设备匮乏、飞行审批复杂，行业发展尚待政策破题，看好威海广泰。

　　环保设备：专注国内“污水处理”和“净水处理”，南方泵业未来三年业绩复合增速30%；借力浙江“五水共治”，以互联网思维实现超常规发展，推荐兴源过滤。

　　机器人及自动化：随着劳动力成本上升、机器人价格下降、应用领域拓展， 2013年中国成为全球最大机器人市场，其中国产工业机器人销量增长迅猛。此外，家庭服务机器人潜力巨大。拥有资金、技术优势的系统集成商和服务机器人企业前景看好，推荐巨星科技、机器人、博实股份。

　　公路养护设备：公路系统即将进入国检期，而且伴随路检常态化，各地公路养护施工计划出台，投资规模将持续增长，看好森远股份。

　　工程机械：受房地产及传统基建领域投资影响，行业难有大幅回升。关注海外市场拓展加快的徐工机械。

　　n 宏观及行业新闻。

　　1)统计局：微刺激提振经济趋稳迹象明显，5 月三项PMI同步回升；2)5 月CPI同比或增2.5%，受猪周期带动回升；3)软银公司计划发布类人机器人pepper. 责任编辑：zdsh