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　　赣锋锂业:收购锂聚合物电池企业,全产业链行业领先

　　赣锋锂业002460

　　研究机构：广发证券分析师：巨国贤,吴怡平 撰写日期：2014-06-09

　　公司拟通过股份支付结合现金方式收购深圳美拜电子100%股权

　　公司拟收购李万春、胡叶梅持有的深圳市美拜电子100%的股权(估价4亿元,其中70%发行股份方式支付,30%现金支付),并募集配套资金。公司将以31.48元/股向李万春、胡叶梅发行股份8,894,535股。拟向不超过10名特定对象不低于28.33元/股发行股份募集配套资金不超过1.3亿元。

　　深圳美拜电子是国内领先的锂聚合物电池生产企业

　　美拜电子始终专注于聚合物锂离子电池的研发、生产和销售,其围绕聚合物锂离子电池安全可靠性高、塑形灵活、高能量密度、轻薄等性能特点,面向智能平板电脑、智能手机、笔记本电脑三大行业提供移动电源系统解决方案。美拜电子与海信、TCL、酷派、西可、比亚迪、深圳市卓怡恒通电脑科技有限公司等下游大型客户均已达成合作关系。根据高工锂电产业研究所(GBII)的研究,美拜电子系国内2013年软包聚合物锂电池产值第五大企业。

　　业绩补偿已有较高承诺,折合2014年PE约11倍,收购价格合理

　　美拜电子2013年营业收入3个亿,净利润约2,353万元。盈利承诺:2014-2016年实现的净利润(合并报表中扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润数)不低于3,600万元、4,680万元和6,084万元。公司收购价格4亿元,折合2014年PE约11倍,低于公司现在PE水平,收购价格合理。

　　公司是产业链进一步向下延伸

　　公司有机锂产技术优势明显,是锂深加工产品龙头。随着万吨锂盐项目产能逐步投放,碳酸锂和氢氧化锂产能均有大幅提升。公司金属锂产品此前已经大规模向法国Bollore锂聚合物电池供货(锂金属做其聚合物电池负极)。交易完成后公司锂产业链进一步延,预期将与公司原有的锂业务形成互补优势。

　　给予"谨慎增持"评级

　　预计2014-2016年EPS:0.57、0.78和0.88元,对应PE:57.8、42.1和37.6倍。给予公司“谨慎增持”评级。

　　风险提示:

　　金属价格风险,产能投放不达预期风险,收购未获审批通过风险。 责任编辑：暗白