国务院：打造长江经济带(受益股)

　　华新水泥一季报点评

　　机构：中银国际证券有限责任公司研究员：董馨谣，李攀日期：2014-05-05

　　华新水泥(600801.CH/人民币11.51;900933.CH/美元1.48，买入)公布2014年一季报业绩。公司1季度实现营业收入30.86亿元，同比增长15.6%;归属上市公司股东净利润为1.27亿元，较去年同期的0.26亿元大幅增加，对应每股收益0.14元。业绩增长主要是公司主导产品水泥的产销量、价格分别比上年上升4%和7.4%。

　　我们预计公司1季度水泥和熟料综合销量约为969万吨，较去年同期的930万吨增长约为4%。我们测算公司1季度吨水泥熟料综合价格约为318元，同比上升约32元，吨毛利约80元，同比上升21元，吨净利约13元，同比上升10元。

　　公司1季度毛利率为25.2%，同比上升4.61个百分点。1季度期间费用率为19.6%，同比降低0.14个百分点。其中销售费用率同比上升0.05个百分点至8.0%，管理费用率同比上升0.1个百分点至6.5%，财务费用率同比降低0.3个百分点至5.1%。

　　水泥价格方面，湖北年后受到需求恢复缓慢影响及外来低价水泥冲击，区域水泥价格较前期有所下降，三月底随着需求增加价格企稳回升。公司在湖南地区也有部分产能，湖南地区今年以来水泥企业竞争激烈，价格大幅下调，一季度累计跌幅约150元/吨。

　　整体来看，公司继续加大在环保业务方面的投入，有多个环保处置项目在建及投产，目前运行和在建的环保处置能力达287万吨/年，其中生活垃圾处置能力228万吨，虽然目前占公司整体业务比重较小，但公司希望未来5年环保处理能力能够达到2，000万吨以上，长期来看环保业务发展空间较大，有望成为公司新的业绩增长点。我们维持目前对公司的盈利预测及买入评级。 责任编辑：zdsh