中航科技突破矢量发动机技术 概念股望爆发

　　哈飞股份：AC352大单开辟哈飞发展新空间

　　研究机构：平安证券 撰写日期：2014-03-28

　　事项：中航工业集团和空客直升机公司于3月26日在法国签署关于EC175/AC352型直升机项目合作协议。双方预计该型直升机市场规模至少1000架。

　　平安观点：

　　中法联合研制生产，填补中国空白。在中国购买法国70架空客之时，AC352直升机成为意料之外和情理之中的附赠礼物。AC352属于通用中型6-7吨级直升机，可载14-16名乘客，中法联合研制生产，代表目前世界7吨级直升机的最高水平，也填补了中国中型直升机的空白。空客直升机负责AC352的主要变速箱、尾旋翼、航空电子设备、自动驾驶仪、液压和电气、门和透明部件的研发生产和系统集成；哈飞负责机身、机尾、中间变速箱、主旋翼、燃油系统、飞行控制系统和起落架。

　　性能优良需求旺盛，今年完成首飞适航取证。AC352型直升机可以满足市场对于高性能多任务中型双发旋翼机的要求，任务范围包括近海人员运送、搜救、VIP运送、公共事业和医疗救援。其欧洲型号EC175已于今年1月取得欧洲航空安全局(EASA)型号合格证，进入商业化批量生产阶段，获得65架确认订单，大部分来自海上油气作业领域。国内型号AC352去年底已实现首架机体结构铆接下架，预计今年进行首飞并进行适航认证，年内将签订意向订单，最快明年有望交付用户。

　　最快明年交付，增厚业绩0.17-0.25元。我们估算，AC352单价在1亿元人民币左右，根据配置高低分为若干档，未来主要由中航工业天津直升机基地生产，该基地主要资产已经注入上市公司。天津基地产能约为300架，如果按照明年交付50架计算，哈飞收入将增加50亿元，净利润增加1.5亿(3%净利率)，EPS增厚0.25元。如果明年交付30架，那么净利润增加1亿，EPS增厚0.17元。我们由此上调哈飞2015年EPS至0.96元。根据目前公司50倍动态PE测算，股价有30%-50%的上涨空间，维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示：AC352适航取证进度不达预期；订单不达预期。

　　航天科技：业务规模保持稳中有升大力拓展车联网市场

　　研究机构：西南证券撰写日期：2014-03-21

　　事件：

　　2013年公司实现营业收入132,616万元，同比上升1.4%；实现归属于上市公司股东的净利润4,767万元，同比上升21.26%。按最新股本摊薄EPS0.19元。公司拟向全体股东每10股派送现金股利0.2元，不实施公积金转增股本，不送股。

　　点评：

　　业务规模保持稳中有升，利润增幅大幅提升：报告期内公司实现营业收入、净利润稳步增长。目前公司主营产品中，车联网及工业物联网、石油仪器设备、电力设备等产品发展势头良好，销售占比中最大的航天产品顺利完成各项产品配套任务，其中，惯性控制系统及产品全年销售收入同比增长14.5%，加速度计组合圆满完成“嫦娥三号”等航天重大工程任务。同时公司海外市场拓展也成效显著。公司车联网项目年内获得国家发展改革委员会卫星及应用发展专项资金资助。公司围绕着内部管理水平的提升，年内在项目管理、计划管理、人力资源管理、内控体系建设、企业文化建设等方面开展了大量工作，管理效能不断提高。致使公司归属于上市公司股东的净利润和每股收益较去年同期增速都大幅超过营业收入的增速。

　　加大车联网及环保项目投入，市场拓展顺利：2013年，公司加快在车联网布局的步伐，车联网业务的市场拓展全面铺开，实现了江西、宁夏、安徽、浙江、福建、山西、江苏、河北等八个省区的布局，其中，江西公司、福建公司已经注册成立，浙江、山西、宁夏等子公司正在筹建中。完成五个省级运营平台的建设，五款终端产品通过交通部检测并公告。环保物联方面，在脱硫脱硝等传统业务市场竞争加剧的情况下，环境监测(CEMS)业务表现突出，运营维护也呈现增长态势，对业绩增长有所贡献，同时开展了节能、环境修复等业务。2014年度公司将继续以战略规划为中心，进一步聚焦车联网、物联网、航天技术等主业，充分抓住国家物联网发展契机，取得车联网、军用物联网领域的快速发展，同时积极拓展石油物联、环保物联等应用领域。

　　盈利预测及评级：预计公司2014-2015年EPS分别为0.22元、0.27元，对应2014年动态PE67.58倍；维持“增持”评级。

　　风险提示：车联网货运车辆监管方式的政策是否具有延续性、市场竞争风险、新技术研制风险 责任编辑：zdsh