NFC市场规模望达100亿美元 复合增长近40%(股)

　　恒宝股份：拉开转型的序幕

　　研究机构：华泰证券日期：2013-12-30

　　事件：

　　公司控股股东、实际控制人钱云宝未来6个月转让不超过3300万股，占总股本的7.49%。受让方为上海盛宇钧晟股权投资基金管理有限公司旗下的投资管理合作企业等产业投资平台。首次转让股份数为2250万股，占总股本5.11%，定价为13.08元。

　　点评：

　　盛宇投资是一家具备产业基金内涵的股权投资管理公司，富有在资本运作、产业支持、战略并购、市值管理、股权激励等诸多领域帮助被投资企业提升价值、创造价值的能力和资源。通过此次转让股份，控股股东可与盛宇投资合作，积极推动恒宝股份战略扩张，成立产业并购基金，通过兼并收购加速产业布局，延伸产业链。同时控股股东钱云宝也可以利用获得的资金支持其关联企业恒神纤维材料的发展。

　　此次控股股东转让股份引入战略投资者，拉开了公司转型的序幕，打破传统制造业定位的瓶颈，向互联网金融、移动支付和信息数据安全领域渗透，通过并购方式寻求新成长点，并带动公司估值的提升。

　　公司作为我国智能卡的龙头企业，将受益于未来2-3年智能卡行业的高速发展，产品也正逐步实现突破。中国移动日前启动SWP-SIM卡预审程序，公司已经通过相应审核，将分享移动SWP卡市常另外公司在取得建行、中行的金融IC卡供货资格后，也有望入围农行、工行。

　　公司业绩将在未来3年快速增长，2013-2015年净利润复合增长率将达到40%，每股收益分别为0.46元、0.63元、0.81元，对应2014、2015年市盈率分别为26x、20x。金融IC卡、移动支付卡提供高成长业绩基石，未来加快并购转型步伐，可提升公司估值水平。公司停牌期间，中小板指下跌3.4%，相似企业跌10%左右，建议投资者注意短期风险。公司长期发展可期，维持“增持”评级，建议逢低介入。

　　东信和平：13年符合预期，14年开启高成长

　　研究机构：广州证券日期：2014-01-22

　　事件：

　　1月22日晚公司发布2013年业绩预告：2013年公司实现营业收入11.62亿元，实现归属上市公司股东的净利润为4401万元，同比增速分别为12.43%和13.90%。

　　点评：

　　业绩基本符合预期，金融IC卡、社保卡是增长主因。公司2013年营收及利润增速分别为12.43%和13.90%，与研报之前预期基本吻合。公司2013年增长的主要推力是因金融IC卡、社保卡需求快速增长，公司这两块业务收入规模实现较快增长，从而推动公司营收、利润增长。此外，公司持续加大研发投入(2013年上半年公司研发支出即高达4752万元)，为公司的业务转型及后续的高成长打下坚实基矗

　　无论短中长期，公司都将是移动支付最佳投资标的短期：公司是移动支付卡受益弹性最高的标的。2014年将成为移动支付爆发成长之年，理由有三：1、移动支付使用习惯基本形成，需求启动；2、联网POS机超700万，移动支付使用条件基本具备；3、移动支付成O2O核心入口，多方(运营商、互联网、银行系)发力。公司SWP-SIM已入围三大运营商，将是卡环节最为受益的公司。中长期：坐拥城联，A股最具用户规模的移动支付平台运营商。公司与住建部旗下公司亿速码合资成立的城联数据有限公司承担2大功能：

　　1、“一卡通用”，为各地方一卡通公司提供互联互通、清分结算功能；2、“一卡多用”，推动一卡通向小额消费、智能家居等智慧城市生活各领域的落地应用。2大盈利模式：1、小额消费手续费模式(参照中国银联收取POS手续费)；2、用户流量导入模式(参照互联网流量收费模式)。此外，基于平台及庞大的用户群将开拓更多新的业务形态及盈利模式。东信和平坐拥城联，成为城市一卡通全国平台的唯一运营方，公司因此而成A股最具用户规模的移动支付平台运营商。

　　盈利预测与估值：预计2013-2015年归属母公司的净利润为4405、9391、16499万元，EPS为0.20、0.43、0.76元，对应PE为83、39和22。央企激励改善推动公司业绩高成长，坐拥城联成移动支付平台运营最佳标的，维持公司“强烈推荐”评级，上调目标价至28.3元，对应2014年0.7倍PEG.

　　天喻信息：基本面良好，长期高成长趋势明确

　　研究机构：长江证券日期：2014-01-24

　　事件描述

　　天喻信息发布了2013年全年业绩预告。报告显示，公司2013年全年实现归属于上市公司股东的净利润为8000万元-8950万元之间，追溯调整后相比2012年同期上升101%-124%。

　　事件评论

　　单季度费用计提较多子公司收入结算延迟，拖累公司全年业绩表现：公司全年业绩表现略低于市场预期，主要原因在于：1、子公司天喻通讯部分收入结算延迟，导致当期处于亏损状态，拖累公司整体业绩表现；2、公司在2013年第四季度计提较多期间费用，导致单季度成本费用增长明显。研报判断，相关延迟确认收入会在2014年上半年得到体现，而后续随着规模效应体现公司整体费用率将呈持续下降态势。研报认为，公司总体经营状态依然良好，未来高增长趋势依旧明确。

　　智能卡类业务仍处高增长阶段，确保公司业绩持续增长：研报重申，公司智能卡类业务两大利基市场处于爆发增长期，具体而言：1、中国金融IC卡行业仍将延续爆发增长态势。伴随2015年EMV迁移时间节点的临近，各大银行必将加快EMV迁移进度，行业竞争成为金融IC卡增长的内在驱动因素，研报预计，2014年金融IC卡发卡量将会达到5亿张，较2013年实现翻倍式增长；2、移动支付加速发展的行业拐点已然来临，行业处于超预期发展阶段。中国移动支付发展的客观条件已然成熟，运营商移动支付业务的竞争将会成为2014年行业爆发的主要驱动因素。中国电信已经加大移动支付推广力度，试图追赶中国移动在此领域形成的领先优势，运营商移动支付领域竞争加剧的趋势十分明显。与此同时，银行、互联网厂商争相参与移动支付产业链，进一步推动移动支付发展普及。两大利基市场的爆发将能确保公司业绩持续增长。

　　服务业务持续发力，奠定公司长期成长基石：公司在分享卡类业务高景气度的同时积极布局服务业务，目前公司通信运营教育云平台移动支付运营的服务业务布局基本成型，将为公司提供长期成长动力。具体而言，无线城市业务已经进入收获期，成为公司新的利润增长点。而教育云和移动支付服务业务市场空间广阔，公司有望依托自身优势长期受益。

　　投资建议：预计公司2013-2015年EPS分别为0.40元，1.05元和1.47元，重申对公司的“推荐”评级。 责任编辑：zdsh