NFC市场规模望达100亿美元 复合增长近40%(股)

　　国民技术：控股股东股权转让点评：新的起点，新的国民技术

　　研究机构：安信证券日期：2013-12-12

　　公告摘要：国民技术大股东中国华大拟转让国民技术7480万股股份，每股价格定价17.95元，整体作价13.4亿元，受让方为7位自然人以及2个资管计划。日前已经获得国资委批复，受让方股份自完成过户登记之日起将锁定三个月。

　　安信点评：国民技术大股东中国华大是中国电子信息产业集团有限公司子公司，同时中国电子旗下还有两个子公司，包括中电华大和上海华虹，这两家公司在金融IC芯片等半导体产品上与国民技术存在同业竞争关系。

　　经过本次股权转让之后，同业竞争的瓶颈被解除，预计未来国民技术将发挥技术和市场推广的优势与这些厂家展开正面竞争，对于国民技术利好。随着公司转型民营企业，预计公司的经营效率会逐步得到提升，盈利能力会有所好转。

　　除此以外，国内半导体行业整合的趋势已经较为明确，国民技术作为国内较为领先的半导体厂商，未来存在整合的可能。截止2013年9月底，公司账面现金为20亿元，而停盘前市值还不到60亿元，公司的资金实力较为雄厚，后续想象空间较大。

　　投资建议：国民技术是国内较为稀缺的技术密集型IC设计厂商，未来成长空间看好。预计2013年~2015年的EPS分别为0.11、0.47和0.81元，维持买入-A的投资评级，目标价29元，继续推荐。

　　硕贝德：收购凯尔光电，全面布局手机摄像头

　　研究机构：申银万国日期：2014-01-09

　　公司公告收购昆山凯尔光电。硕贝德公告计划使用超募资金4326万元，与中兴光电子(出资1674万元)、无锡凯尔，三方共同投资凯尔光电。投资完成后，昆山凯尔光电注册资本由1000万元变更为7000万元，硕贝德持有其61.8%的股权。

　　全面布局摄像头领域。(1)凯尔光电业务为摄像模组，提供从30万像素到1300万像素的全系列手机摄像头模组产品。主要客户为中兴、酷派、龙旗、海信、联想等国内一线手机终端厂商。(2)此前，公司于2013年9月投资苏州科阳光电，并组建一条半导体集成电路3D先进封装产线，可用于摄像头光学芯片封装。可见，公司正一步步完善摄像头模组产业链的布局。

　　摄像头发展空间广阔，与天线业务有协同效应。(1)摄像头发展空间广阔，是在未来移动终端轻悲的趋势下少数数量、品质需求均持续提升的零组件。(2)此外，摄像头模组与公司原有终端天线业务在生产管理上有很多相同之处，有利于公司与凯尔光电在生产制造管理上的无缝衔接。(3)凯尔光电所面对的客户与公司也高度重叠，有利于发挥协同效应。

　　预计凯尔光电未来收入、净利润规模将与硕贝德现有业务相当。(1)凯尔光电2013年1-10月收入3800万元，净利润42万元，公司公告中预计2016年可实现3.5亿元收入、1600万元净利润。(2)根据研报产业链调研了解，无锡凯尔为中兴、酷派等厂商的重要供货商，收入规模较大，研报判断昆山凯尔实现收入目标难度不大。(3)但研报认为公告中预计的净利润水平被大幅低估，凯尔此前净利润率较低受管理机制影响，引入硕贝德之后应能实现与硕贝德接近的净利润率水平。预计摄像头将成为与现有终端天线规模相当的业务。

　　维持盈利预测，重申“买入”评级。考虑到凯尔光电短期内不会为公司贡献大量收入、利润，研报维持公司2013-15年EPS预测为0.37、0.81和1.21元，重申“买入”评级。

　　同方国芯：芯片国产化和军队信息化是公司推力

　　研究机构：长城证券日期：2013-12-30

　　投资建议

　　公司作为国内智能卡芯片厂商第一梯队成员，手中既有类似二代身份证芯片的现金流业务，也有即将爆发的金融IC卡及移动支付产品储备，在核心芯片国产化的趋势下，公司将稳步受益。另外国微电子作为军品特种元器件行业龙头企业也有望稳步受益于军队信息化建设。公司后续仍会考虑进行一系列的收购快速进入其他集成电路产业。研报预测公司2013-2015年EPS分别为0.89元、1.34元及1.84元，对应目前股价PE分别为58x、38x及28x，给予“推荐”评级。

　　投资要点

　　公司为国内智能卡芯片行业第一梯队成员：公司主业为智能卡及USB-key等芯片，产品涵盖二代身份证芯片、社保卡芯片、居民健康卡芯片、金融IC卡芯片、SIM卡芯片、近场支付芯片等。目前公司是国内最大的SIM卡芯片提供商，是公安部一所认定的四家二代身份证芯片提供商之一。

　　二代身份证芯片将作为公司现金流业务长期存在：公司作为公安部一所指定的四家二代身份证芯片生产厂商之一(其余三家是中电华大、华虹设计和大唐微电子)，从2003年以来便为公安部提供二代身份证芯片。由于居民信息的保密原因，十年间，公安部没有再通过其他芯片厂商的认证。研报预计二代身份证芯片业务将长期作为公司的现金流业务存在。2015-2016年二代身份证将进入十年期的换证高峰，换证张数分别为1亿张和2.9亿张，公司该项业务有望在届时迎来较高增长，为公司整体业绩提供保障。

　　公司有望受益于金融IC卡芯片国产化：目前我国银行卡业正在经历EMV迁移，各家银行的磁条卡正在初步替换为芯片卡，2013年全年新增芯片卡约为全年新增银行卡的47%。研报预计2014年全年将新增4亿芯片卡，主要来源于股份制银行的发力，芯片卡渗透率将进一步上升。目前各家卡商基本均采用NXP的芯片，随着华虹设计通过了CC的Eal4+认证，国内芯片厂商与外资芯片厂商的技术差距正在进一步缩校目前发改委正在组织包括同方国芯在内的几家芯片公司进行局部区域的规模发卡测试，一旦安全性得以验证，在国家信用的背书下，综合安全性和成本考虑，国内银行将逐步采用国产IC卡芯片替换进口IC卡芯片。研报预计2014年将是国产芯片厂商崭露头角的一年。公司旗下THD86芯片已经成为中国银联首款允许用于银联芯片卡的双界面CPU卡芯片产品。证书有效期为三年，自2013年4月26日至2016年4月25日。公司旗下IC卡芯片也已通过两项CC的预检测，有望成为第一批受益的国产芯片厂商。 责任编辑：zdsh